上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析(財(cái)務(wù)稽核報(bào)表)

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析及信息披露案例及其啟示

2004.01.20

中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席會(huì)計(jì)師 張為國(guó)

2001年10月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席會(huì)計(jì)師張為國(guó)在國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院開(kāi)辦的"獨(dú)立董事培班"上就"上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析及信息披露"做了如下闡述。

他說(shuō)：上市公司財(cái)務(wù)信息今年受到前所未有的關(guān)注。從負(fù)面來(lái)說(shuō)，以"銀廣廈事件"為起點(diǎn)，整個(gè)社會(huì)對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)信息窮追猛打，受關(guān)聯(lián)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所也變成過(guò)街老鼠，人人喊打。無(wú)論是上市公司還是會(huì)計(jì)師事務(wù)所，從證券市場(chǎng)發(fā)展到現(xiàn)在，都發(fā)生了前所未有的信用危機(jī)。人們不僅對(duì)業(yè)績(jī)差的上市公司，甚至對(duì)過(guò)去的績(jī)優(yōu)股都表示懷疑，對(duì)所有會(huì)計(jì)師事務(wù)所也產(chǎn)生懷疑。從正面的角度來(lái)看，上市公司的財(cái)務(wù)信息和披露也因此而受到更大的關(guān)注。

他指出：信息問(wèn)題是上市公司會(huì)計(jì)問(wèn)題的一個(gè)根本原因。因此，今天主要從上市公司會(huì)計(jì)的特點(diǎn)、財(cái)務(wù)審計(jì)特點(diǎn)、年度報(bào)表分析等五個(gè)方面來(lái)介紹有關(guān)這方面的問(wèn)題。

一、 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)

（1） 大多數(shù)上市公司由國(guó)有企業(yè)改制，坐"直通車"而來(lái)。我國(guó)很多上市公司在公開(kāi)發(fā)行股票以前并不是一個(gè)股份公司，而是國(guó)企在幾個(gè)月內(nèi)改制為股份公司；或者由一個(gè)有限責(zé)任公司改制為股份公司，然后申請(qǐng)發(fā)行股票并上市。從2000年起，證監(jiān)會(huì)要求公司改制完成一年后才能申請(qǐng)發(fā)行股票。但是過(guò)去，特別是1996、1997、1998年，有很多公司都是改制、發(fā)行、上市在短期內(nèi)完成，因此我們又把它稱為"坐直通車"而來(lái)。這跟西方有非常大的區(qū)別，也是我們很多公司會(huì)產(chǎn)生一系列問(wèn)題的一個(gè)根源。

（2） 國(guó)家仍處于絕對(duì)或相對(duì)控股地位。公司治理中的很多問(wèn)題，實(shí)際上最大的是"一股獨(dú)大"的問(wèn)題。在國(guó)家"一股獨(dú)大"的情況下，小股東無(wú)法行使他的權(quán)利。上市公司利用這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析，利用關(guān)聯(lián)交易來(lái)操縱利潤(rùn)。國(guó)有股的比例，如果純粹是按國(guó)家股來(lái)說(shuō)，這幾年大概都是百分之三十幾。但是，由于上市公司是由國(guó)企改制而來(lái)，所以相當(dāng)一部分發(fā)起人也是國(guó)有企業(yè)，還有募集法人相當(dāng)一部分也是國(guó)有企業(yè)。因此說(shuō)國(guó)有股的持股比例達(dá)到百分之六十左右。在首次發(fā)行股票的公司中，第一大股東1999年持股比例為56.5%，上市后雖有下降，但仍為52.1%。

（3） 流通股比例偏低，機(jī)構(gòu)投資者不發(fā)達(dá)。有數(shù)據(jù)表明，我國(guó)的流通股比例在這幾年一直是三分之一左右，而且在每年新增的股份中，流通股也占三分之一左右。1999年基金成交金額為2485億元，占總成交金額的7.9%；基金A股交易量為1028億元，僅占A股總成交金額的3.31%。雖然由于地下基金的存在很難用一個(gè)較好的方法來(lái)反映我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者的情況，但這個(gè)數(shù)至少能反映出我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的不發(fā)達(dá)。

（4） 企業(yè)改制上市往往采用剝離的方式。以1999年為例，85.82%的大股東是以一個(gè)企業(yè)的名義出現(xiàn)，也就是說(shuō)上市公司的背后有另外一個(gè)企業(yè)。其中，85.82%中有69.21%是集團(tuán)公司。 在首次發(fā)行股票（IPO）的公司有94.6%（以1998年為例）是集團(tuán)公司的最高管理人兼任的，上市后兼任情況雖有改善，但仍高達(dá)62.6%。這從另一側(cè)面說(shuō)明該特點(diǎn)。

（5） 股票發(fā)行上市帶有一定程度的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩。

二、 上市公司會(huì)計(jì)的特點(diǎn)

（一） 上市公司會(huì)計(jì)的一般特點(diǎn)

上市公司與非上市公司比起來(lái)，有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1） 信息更公開(kāi)、更詳細(xì)：上市公司要向投資者提供更多的是非財(cái)務(wù)信息，對(duì)各種情況要作充分說(shuō)明。

（2） 更真實(shí)：因?yàn)閷?duì)投資者來(lái)說(shuō)，如果提供的信息不真實(shí)，他就無(wú)法按公司的基本面來(lái)投資，整個(gè)市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展就根本沒(méi)有基礎(chǔ)。

（3） 更穩(wěn)?。翰荒芨吖览麧?rùn)、資產(chǎn)，反而要充分估計(jì)可能存在的損失和負(fù)債、風(fēng)險(xiǎn)。

（4） 上市公司的財(cái)務(wù)信息需經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)。

（二） 我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)的特點(diǎn)

1、 我國(guó)企業(yè)改制上市坐的多數(shù)是直通車，而且往往剝離或捆綁上市，剝離或捆綁一直缺乏公開(kāi)、合理的規(guī)范。

2、 由于多數(shù)是剝離或捆綁上市，因此上市公司在上市前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都是模擬，無(wú)可靠的歷史資料為依據(jù)。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)一拆為二，拆出來(lái)的主體原來(lái)并不存在。按證券市場(chǎng)的一般做法，為便利投資者的投資決策，要提供3年的資料，這就需要模擬，這也是各個(gè)國(guó)家一個(gè)通行的做法。 但也是由于模擬的做法，財(cái)務(wù)資料的可靠程度就成了一個(gè)問(wèn)題。

3、 剝離或捆綁上市導(dǎo)致另一個(gè)問(wèn)題就是法律手續(xù)沒(méi)辦齊或虛假。

4、 相關(guān)政府部門(mén)可能出于種種原因而百般干涉。

5、 由于現(xiàn)行法律規(guī)定的關(guān)系，公司有操縱利潤(rùn)的極大動(dòng)力。按過(guò)去，股票發(fā)行價(jià)格是根據(jù)每股收益和市盈率來(lái)計(jì)算的，這樣，上市公司有很大的沖動(dòng)去操縱凈收益，把每股凈收益的分子做大，分母做小。我國(guó)配股的基本條件比較簡(jiǎn)單，在申請(qǐng)配股的前3年每年的凈資產(chǎn)收益率在10%以上，這也容易導(dǎo)致操縱。還有，公司法有連續(xù)三年虧損停牌的規(guī)定，很多公司為了避免被停牌，也要操縱利潤(rùn)。

6、 國(guó)家股比例較高，又加剝離上市，在這種特殊的環(huán)糾

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