某國內(nèi)豆?jié){機(jī)的龍頭企業(yè)，2008年上市，其招股說明書稱2005年該公司推出新產(chǎn)品五谷系列，相比較原濃香系列產(chǎn)品來講，該產(chǎn)品價(jià)格高，且成本低，且近三年來五谷系列產(chǎn)品銷售量占公司豆?jié){機(jī)產(chǎn)品銷售總量的比例也在逐年提升。
給大家提供兩個(gè)表格信息：
應(yīng)有的職業(yè)關(guān)注：
應(yīng)該對(duì)2007年這么高的毛利率產(chǎn)生質(zhì)疑。
2005年2006年該公司的單位成本高度趨同，2007年兩個(gè)系列產(chǎn)品成本均大幅下降，其中五谷系列每臺(tái)成本降低51元。濃香系列每臺(tái)成本降低58.63元。
這說明該公司2007年度毛利率大幅上升的原因不是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整而是單位成本大幅下降，但該公司招股說明書中卻未披露成本下降原因。
下面請(qǐng)大家本著職業(yè)懷疑精神看看企業(yè)財(cái)務(wù)分析，可能性有哪些？
第一種可能：2005年、2006年為了逃避增值稅，少報(bào)收入導(dǎo)致毛利率偏低；
第二種可能：2007年度虛減成本，虛增利潤。
第三種可能：將2007年以前年度收入，推遲至2007年確認(rèn)。
但是我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，2008年該公司上半年收入又實(shí)現(xiàn)高速增長，但毛利率卻下降了5%，所以其2007年虛構(gòu)收入的可能性不大，因此，有可能是以前年度收入推遲到2007年度確認(rèn)。甚至即使是2008年該公司單位成本也存在低報(bào)的可能性。
該公司4%的制造費(fèi)用，說明其固定制造費(fèi)用很低，規(guī)模效應(yīng)所帶來的固定制造費(fèi)用幾乎可以忽略不計(jì)，那么如果說成本降低了，可以理解為原材料成本因?yàn)橐?guī)模采購降低單位成本，現(xiàn)實(shí)是原材料與人工成本這些年都在逐年走高?。∧敲淳褪切录夹g(shù)、新工藝、新材料引發(fā)的成本下降，但招股說明書中也未說明，其對(duì)成本的影響。
質(zhì)疑：一邊是單位成本上升，一邊說是單位售價(jià)在降低，毛利率卻大幅上升，這根本說不過去。
那么，我們可以懷疑，要么該公司歷史上隱瞞收入偷逃增值稅，導(dǎo)致毛利率偏低，要么是上市前后為了高價(jià)發(fā)行及支持股價(jià)高位運(yùn)行虛構(gòu)收益，否則難以解釋其反復(fù)無常的毛利率。
順著這個(gè)思路，我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，該公司2008年上半年銷售額超過2007年全年總和，而2007年該公司實(shí)現(xiàn)銷售438.52萬臺(tái)，假設(shè)單價(jià)不變，2008年上半年，已經(jīng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)500萬臺(tái)，可是招股說明書闡述，該公司的產(chǎn)能只有500萬臺(tái)，募集資金主要目的就是投產(chǎn)年生產(chǎn)800萬太豆?jié){機(jī)的設(shè)備。按照其2008年的業(yè)績，其產(chǎn)能全年大概在1000萬臺(tái)左右企業(yè)財(cái)務(wù)分析，那融資這么多錢干什么？可想而知。
我們?cè)龠M(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，該公司賬上一直以來一分銀行貸款也沒有，如今一下子要融資15億元現(xiàn)金，而2008年上半年年年報(bào)中貨幣現(xiàn)金高達(dá)18.27億元，真不明白這個(gè)公司這么有錢還要IPO 呢？
可見，無論該企業(yè)是否真的存在舞弊，分析方法可以幫助我們發(fā)現(xiàn)其中可能存在的問題，并進(jìn)一步確定需要審查的程序。
當(dāng)然這其中我們應(yīng)該注意舞弊的信號(hào)?。ê竺媪谐?，時(shí)間關(guān)系不講）
另外一種思路，分析性復(fù)核也是我們?yōu)榘l(fā)行人尋找合理的理由，幫助其順利過會(huì)審核的重要方法。
哈弗分析框架
基本戰(zhàn)略分析工具
競爭戰(zhàn)略分析
會(huì)計(jì)分析
辨認(rèn)危險(xiǎn)信號(hào)
常見的危險(xiǎn)信號(hào)
◆未加解釋的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變動(dòng)，經(jīng)營惡化時(shí)出現(xiàn)此類變動(dòng)尤其應(yīng)當(dāng)注意
◆未加解釋的旨在“提升”利潤的異常交易
◆與銷售有關(guān)的應(yīng)收賬款的非正常增長
◆與銷售有關(guān)的存貨的非正常增長
◆報(bào)告利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流量之間的差距日益擴(kuò)大
◆報(bào)告利潤與應(yīng)稅所得之間的差距日益擴(kuò)大
◆過分熱衷于融資機(jī)制，如與關(guān)聯(lián)方合作從事研究開發(fā)活動(dòng)，帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓
◆出人意料的大額資產(chǎn)沖銷
◆第四季度和第一季度的大額調(diào)整
◆被出具“不干凈意見”的審計(jì)報(bào)告，或更換CPA的理由不充分
◆頻繁的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組和剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評(píng)估
◆不斷并購
財(cái)務(wù)分析
財(cái)務(wù)指標(biāo)體系
財(cái)務(wù)分析架構(gòu)
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Du Pont 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法
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