萬科財務報表分析(財務三大報表)

$萬科A(SZ000002)$ $保利發(fā)展(SH600048)$ $金地集團(SH600383)$

沒有萬科持倉,也沒有密切跟蹤,僅憑大致印象談下萬科年報。

一、經營情況

1.銷售端規(guī)模下滑,印象中和19比是差不多的,也就是說兩年幾乎沒有增長。

2.投資端全年權益拿地金額1401億,萬科今年銷售均價應該是1.7萬左右,給寬容點按均價2萬滿打滿算,拿地權益貨值2800億萬科財務報表分析,今年投拓給個極限樂觀的10%利潤率,也就預期280億利潤,這是貨值和利潤率都極限樂觀,實際上要完成200億也需要努力。

3.存量有息負債綜合融資成本4.11%確實優(yōu)秀。

萬科財務報表分析

二、報表分析

1.貨幣資金1493億,和三季度持平,比去年年報下滑450億。

2.應付賬款3305億,比三季度多出近200億,比去年年報多出350億。

3.前面兩條結合一起看,如果萬科規(guī)模保持增長,應付擴大是正?,F象,但實際萬科規(guī)模已經停滯。如果保持應付不變,在手貨幣還會從1493掉到1150左右,一年減少800億現金,萬科資金相較以前更緊張應該所言非虛,但離民企的暴雷程度應該還有很大距離。

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4.表內合同負債6368億,相比去年微增1%,未來營收增長潛力不足,被津津樂道的鍋中肉目前來看也在持續(xù)消耗。

5.利潤表今年歸母下滑45%,少數股東利潤下滑僅17%。

資產負債表少數股東權益1568億,相比去年增加近300億,合作比例繼續(xù)提升,未來結算歸母比例難有好轉。

6.銷售費用繼續(xù)增加20%,銷售+管理兩費較去年增加約10%,較19年增加約15%,這還沒算這兩年都把大約6個億的銷售費用掛在了合同取得成本里,實際增長應該在20%上下。

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銷售規(guī)模停滯不前的情況下,費用增加近40億,客觀來講有行情變冷銷售難度增加的原因在里面萬科財務報表分析,但離郁總提的管理紅利似乎有較大差距。

7.年報多次強調計提了26億權益的資產減值損失,印象中這個數字應該和往年相差不大,尤其是在下半年這種行情中,不應該成為業(yè)績下滑的擋箭牌。

三、其他

回購公告確實讓人長見識

1.罕見的回購上限比現價更低,更是遠低于之前承諾的低于凈資產回購。

2.回購目的也是第一次看見用于出售這種說法。

此情此景,只能用范大將軍那句話來形容,臉都不要了!

四、感想

萬科已徹底失去成長性,內部管理似乎也遇到一些問題,估值方式切換到煙蒂股屬正常現象。

今天的報表解釋了過去多半年作為龍頭相比保金招走弱的原因,但也被消化了大半。

如果不是這份回購公告的話,未必有多少下跌空間,但公告屬實離譜,加之今天股價又有上漲,明天跌停對我吸引力不大。

都喜歡說地產股報表滯后兩年,現在的果都是當時的因。

如果果真如此,為何在19-20年間,萬科仍然會有機會保持25以上的股價,甚至一度沖向30以上呢?

市場的有效程度究竟在什么位置?

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