在資本市場成立三十周年之際,A股市場即將邁出改革攻堅一大步——全市場推行注冊制。
繼證監(jiān)會主席易會滿10月21日表態(tài)將“穩(wěn)步在全市場推行注冊制”,22日,證監(jiān)會副主席李超在2020金融街論壇年會上進(jìn)一步明確,將研究制定全市場推廣注冊制的實施方案。這也意味著在創(chuàng)業(yè)板之后,主板、中小板也有望迎來注冊制改革。
2018年11月5日,伴隨科創(chuàng)板并試點注冊制啟動,注冊制改革同步取得實質(zhì)進(jìn)展。試點注冊制近兩年來,已經(jīng)形成從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、再到全市場的“三步走”改革節(jié)奏。
“目前,前兩步改革已經(jīng)落地實施,市場運行總體平穩(wěn),改革效果符合預(yù)期?!睋?jù)李超介紹,目前企業(yè)從IPO受理申請到完成注冊,平均用時5個月左右,審核注冊效率明顯提高。
下一步,證監(jiān)會將加強(qiáng)對科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制各項制度規(guī)則運行情況的評估,并深入總結(jié)試點經(jīng)驗,完善符合我國國情的注冊制框架,研究制定全市場推廣注冊制實施方案。
推動基礎(chǔ)制度定型
股票發(fā)行制度是資本市場最根本、最基礎(chǔ)的制度。十八屆三中全會明確提出推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革這一重大任務(wù)。從2013年底新股發(fā)行體制改革正式啟動至今,已歷經(jīng)近7年時間。
10月21日,劉鶴副總理在2020金融街論壇年會開幕式演講中提到,要大力發(fā)展多層次資本市場。他指出,要堅持“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針,完善資本市場基礎(chǔ)制度,提高上市公司質(zhì)量,優(yōu)化市場結(jié)構(gòu),強(qiáng)化信息披露和投資者保護(hù)。
易會滿在隨后的致辭中表示,將聚焦解決體制機(jī)制性障礙,加快構(gòu)建更加成熟更加定型的資本市場基礎(chǔ)制度體系。
他提出,要以注冊制改革為龍頭,帶動資本市場關(guān)鍵制度創(chuàng)新。將在總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,繼續(xù)按照尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段三個原則,穩(wěn)步在全市場推行注冊制。
證監(jiān)會主席易會滿
具體包括,完善以投資者需求為導(dǎo)向的信息披露規(guī)則體系;設(shè)立多元包容的發(fā)行上市條件,健全發(fā)行承銷機(jī)制;打造權(quán)責(zé)清晰、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、透明高效的發(fā)行審核注冊機(jī)制。積極穩(wěn)妥優(yōu)化交易結(jié)算制度,豐富風(fēng)險管理工具,優(yōu)化融資融券和轉(zhuǎn)融通制度,穩(wěn)步推進(jìn)貨銀對付(DVP)結(jié)算制度改革。完善常態(tài)化、多渠道退市制度安排。
“近兩年來,試點注冊制總體順利,成效顯現(xiàn)?!痹诶畛磥?,到目前已經(jīng)形成從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、再到全市場的“三步走”改革布局。
第一步是試點注冊制在科創(chuàng)板這一增量市場板塊率先實現(xiàn)“破題”。建立市場化的新股發(fā)行承銷機(jī)制,新股定價更加理性,定價效率明顯提升,二級市場博弈更加充分。數(shù)據(jù)顯示,開市以來科創(chuàng)板ipo注冊,科創(chuàng)板上市公司超過180家,IPO融資金額占同期A股的一半。
第二步是創(chuàng)業(yè)板作為存量市場試點注冊制。創(chuàng)業(yè)板市場涉及800多家存量上市公司、4600多萬存量投資者,注冊制改革充分考慮存量投資者的風(fēng)險承受能力、交易習(xí)慣以及存量上市公司的監(jiān)管做法,在制度設(shè)計上做了差異化安排。截至10月21日,創(chuàng)業(yè)板注冊制下的上市公司已有38家,市值合計超過7000億元。
而現(xiàn)在,證監(jiān)會認(rèn)為,邁出第三步,即全市場推行注冊制的條件已經(jīng)逐步具備。
邁出改革第三步
“做好全市場注冊制的改革準(zhǔn)備?!崩畛?2日稱。
隨著注冊制改革的“三步走”層層推進(jìn),改革從增量市場向存量市場步步深入,改革的阻力和挑戰(zhàn)也迎面而來。
“注冊制是我國資本市場一項重大的改革探索,從理念提出到落地生根的過程,也是我們認(rèn)識不斷深化的過程?!崩畛偨Y(jié)了四個方面的心得。
證監(jiān)會副主席李超
一是協(xié)同改革,即要做好發(fā)行制度和其他基礎(chǔ)制度之間的協(xié)同改革。本次注冊制改革涉及到一系列基礎(chǔ)制度的優(yōu)化,同步推進(jìn)承銷、交易、退市、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新,改革的系統(tǒng)性、全面性、協(xié)同性超過以往。
二是辯證看待注冊制下新股供給和上市公司質(zhì)量提高之間的關(guān)系。三是把握投融資平衡,積極引導(dǎo)更多中長期資金入市,包括優(yōu)化公募基金注冊機(jī)制、引入更多境外中長期資金、推動提高A股納入國際主要指數(shù)的比例等等。四是權(quán)責(zé)對等,即推動企業(yè)、中介、交易所等在每個環(huán)節(jié)盡職,推動注冊制“形神兼?zhèn)洹薄?/p>
“過去很長一段時間,市場擔(dān)心新股供給增加會分流股市資金。”李超說科創(chuàng)板ipo注冊,從本次改革看,注冊制下企業(yè)發(fā)行上市效率明顯提高的同時,上市公司整體質(zhì)量也在穩(wěn)步提升。
在他看來,一方面,注冊制帶來了更多源頭活水,特別是“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有了更多的上市機(jī)會,很大程度上可以避免優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)只能選擇境外上市的問題。另一方面,暢通了退出渠道,推動優(yōu)勝劣汰??苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革落地以來,出現(xiàn)了破發(fā)增多、定價中樞回歸等積極變化,反映出市場對良性循環(huán)的預(yù)期。
易會滿在21日的致辭中也表達(dá)了對投資端的關(guān)注。他提出,要壯大公募基金管理人隊伍,完善投資顧問業(yè)務(wù)規(guī)則,著力提升各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)專業(yè)能力;推動優(yōu)化第三支柱養(yǎng)老金等中長期資金入市的政策環(huán)境;完善權(quán)益投資的會計、業(yè)績評價和激勵機(jī)制等制度安排,培育和壯大資本市場長期投資的意愿和能力。
同時,加快推動證券集體訴訟制度落地,完善投資者權(quán)利行使、保障和救濟(jì)的制度機(jī)制,積極倡導(dǎo)長期投資、價值投資和理性投資文化。
注冊制改革正在邁出“第三步”,證監(jiān)會也將“刀刃向內(nèi)”,加大監(jiān)管體系改革。
李超表示,將轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念,優(yōu)化涉及全市場各環(huán)節(jié)、涵蓋各類市場主體的監(jiān)管機(jī)制。加快監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變,提高上市公司持續(xù)監(jiān)管能力,強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的全流程監(jiān)管,加大違法違規(guī)懲戒。同時,深入推進(jìn)簡政放權(quán),推行權(quán)責(zé)清單制度。全面構(gòu)建有利于注冊制實施的監(jiān)管體系。
更多財稅咨詢、上市輔導(dǎo)、財務(wù)培訓(xùn)請關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源:部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng),無法核實真實出處。由理臣咨詢整理發(fā)布,如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除處理。