財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在于企業(yè)工作的各個(gè)環(huán)節(jié),是現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物,其貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的整個(gè)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法,是不可避免的。只有加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)、預(yù)測(cè)和控制,才能使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中將風(fēng)險(xiǎn)降至最低,使企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)得到保證。
本文將以南寧糖業(yè)股份有限公司為實(shí)例,通過(guò)對(duì)其2006年和2007年兩年年報(bào)的分析,展示怎樣發(fā)現(xiàn)和分析企業(yè)可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由負(fù)債籌資引起的股東收益的可變性和償債能力的不確定性,以及財(cái)務(wù)信息可靠性等帶來(lái)的其他風(fēng)險(xiǎn),分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。
籌資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于兩方面:一是償債風(fēng)險(xiǎn)。指企業(yè)不能按期還本付息;二是收益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。指由于資金使用效率低下,導(dǎo)致每股收益降低。
投資風(fēng)險(xiǎn)即由于不確定因素致使投資報(bào)酬率低于預(yù)期目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。
資金回收風(fēng)險(xiǎn)即產(chǎn)品銷售出去后,貨幣資金回收的時(shí)間和金額上的不確定性。
收益分配風(fēng)險(xiǎn)即企業(yè)留存收益在投資者和企業(yè)之間的比例分配方案可能給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)不利影響所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別
企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,也是可以識(shí)別的。企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別可以從內(nèi)部和外部分別進(jìn)行。
(一)從外部識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,來(lái)自企業(yè)外部可能引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素包括以下幾個(gè)方面。
1.法律法規(guī)發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),如從2007年開(kāi)始上市公司必須實(shí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。
2.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也會(huì)帶來(lái)不同的企業(yè)變化中經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。2007年開(kāi)始爆發(fā)的次貸危機(jī),加劇了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩,同時(shí)外部市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)蕩會(huì)從心理層面影響經(jīng)濟(jì)主體對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期預(yù)期,進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。
3.競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)重要因素。2005年和2006年國(guó)際國(guó)內(nèi)的食糖價(jià)格飆升,幾乎所有的制糖企業(yè)都擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模,但從2007年開(kāi)始,由于食糖供應(yīng)量的增長(zhǎng)速度高于食糖的增長(zhǎng)速度,導(dǎo)致食糖價(jià)格跌幅明顯,成交縮量現(xiàn)貨壓力大。
(二)從企業(yè)內(nèi)部識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)外部環(huán)境的變化對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是不可控的,在識(shí)別和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),只能敏感地捕捉和迅速地適應(yīng)。因此企業(yè)更應(yīng)從內(nèi)部的可控因素考慮。
識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法有很多,這里主要應(yīng)用報(bào)表分析、指標(biāo)分析兩種方法。
1.報(bào)表分析法
報(bào)表分析法是根據(jù)一定標(biāo)準(zhǔn),通過(guò)企業(yè)各類報(bào)表資料對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行搜索、尋找、辨別的分析方法。
根據(jù)南寧糖業(yè)股份有限公司公布的2006年及2007年的年報(bào)進(jìn)行分析。
從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出企業(yè)在07年年末留存了大量現(xiàn)金。應(yīng)收賬款大量增加,應(yīng)考慮是收債政策的變化引起的,還是其他的。未來(lái)一年有大量的借款需要償還,并且07年籌資中的借款也主要來(lái)自于短期借款,短期償債壓力大,這也正與期末留有大量現(xiàn)金相符。年內(nèi)股本沒(méi)有重大變化,資本公積明顯增加。南寧糖業(yè)應(yīng)注意短期償債壓力可能帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
從利潤(rùn)表可以看出主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加的比率快,營(yíng)業(yè)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加的比率均在65%以上,導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少了將近40%,應(yīng)檢查企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)是不是出什么問(wèn)題,企業(yè)的盈利能力是否有所下降,如果是,再進(jìn)一步分析問(wèn)題出在哪兒。其實(shí)這和07年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)變化有關(guān),市場(chǎng)供應(yīng)量大于消費(fèi)量,而由于通貨膨脹等因素,食糖的生產(chǎn)成本并沒(méi)有隨著售價(jià)的下跌而降低,反而是居高不下,這就給南寧糖業(yè)帶了很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
從現(xiàn)金流量表可以看出企業(yè)“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量>流出量”、“投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量流出量”,表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資活動(dòng)都能產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入,財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定。企業(yè)在快速發(fā)展時(shí)期,擴(kuò)大中長(zhǎng)期投資,短期內(nèi)出現(xiàn)投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量大于流入量是較正常的狀況,但要注意投資規(guī)模和長(zhǎng)短期投資的合理搭配。
2.指標(biāo)分析法
指標(biāo)分析法指根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)核算、統(tǒng)計(jì)核算、業(yè)務(wù)核算資料和其他方面提供的數(shù)據(jù),對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行計(jì)算、對(duì)比和分析,并從分析的結(jié)果中尋找、識(shí)別和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)方法。
我通過(guò)對(duì)南寧糖業(yè)的一些主要指標(biāo)來(lái)分析其可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
短期償債能力分析:通過(guò)計(jì)算并比較南寧糖業(yè)
06、07年的營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速度比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率,可知其的營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù),表明財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定,即有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)是有流動(dòng)負(fù)債提供資金來(lái)源的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法,營(yíng)運(yùn)資本已經(jīng)失去了成為流動(dòng)負(fù)債的“緩沖墊”的作用,償債所需現(xiàn)金不足,必須設(shè)法另外籌資。從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率可以看出2007年底的短期償債能力較2006年底有所好轉(zhuǎn),但現(xiàn)金比率卻在下降,說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)中存貨仍占有大量比例,由于存貨變現(xiàn)能力較弱,故短期償債能力實(shí)際并沒(méi)有好轉(zhuǎn),現(xiàn)金流量比率的下降就能說(shuō)明這點(diǎn)。長(zhǎng)期償債能力分析:通過(guò)計(jì)算并比較兩年的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長(zhǎng)期資本負(fù)債率、現(xiàn)金流量債務(wù)比,知其所有指標(biāo)均在下降,尤其是長(zhǎng)期資本負(fù)債率,說(shuō)明南糖的長(zhǎng)期負(fù)債銳減,但從資產(chǎn)負(fù)債率的比率可以看出還在正常范圍內(nèi),企業(yè)可能是在利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)為自己創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。盡管如此,還是應(yīng)關(guān)注資本結(jié)構(gòu)的變化,以防發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
資產(chǎn)管理分析:通過(guò)計(jì)算知企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、流動(dòng)資產(chǎn)以及非流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率均在下降,表明企業(yè)的資產(chǎn)管理能力在下降。
盈利能力分析:通過(guò)對(duì)銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率和權(quán)益凈利率的計(jì)算,知南糖的盈利能力下降得比較明顯,但結(jié)合2007年的行業(yè)情況來(lái)分析,由于之前的擴(kuò)張和整個(gè)行業(yè)的供大于求等因素,這也是正常的。
四、總述南糖面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
(一)投資風(fēng)險(xiǎn)
投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在投資后由于產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失不能收回投資,無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性。投資活動(dòng)是財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的重要環(huán)節(jié),投資決策的正確與否關(guān)系著企業(yè)的生死存亡。
不斷增加的固定資產(chǎn)投資使制糖企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升,同時(shí)由于購(gòu)置固定資產(chǎn)而增加的借款也使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升,從而導(dǎo)致企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)很高。又因食糖價(jià)格飆高所持續(xù)的時(shí)間不長(zhǎng)及通貨膨脹等因素,食糖的生產(chǎn)成本并沒(méi)有隨著售價(jià)的下跌而降低,反而是居高不下,這就給廣西的制糖企業(yè)帶了很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(二)籌資風(fēng)險(xiǎn)
資金是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的命脈,企業(yè)無(wú)論是正常運(yùn)營(yíng)或是擴(kuò)大規(guī)模都需要從各種途徑籌集資金。從南糖的資金結(jié)構(gòu)來(lái)看,負(fù)債資金占的比重較大,負(fù)債率為60%左右。再?gòu)呢?fù)債資金來(lái)看,整個(gè)負(fù)債資金中向銀行借入的短期借款所占的比重比較高。由此可以表明,銀行利率的變動(dòng)及金融市場(chǎng)的變動(dòng)將會(huì)對(duì)南糖的資金籌集產(chǎn)生很大的影響。
(三)資本結(jié)構(gòu)不合理
南糖的資本結(jié)構(gòu)不合理,長(zhǎng)期負(fù)債占總負(fù)債的比重與短期負(fù)債的比重嚴(yán)重失調(diào),有相當(dāng)一部分的非流動(dòng)資產(chǎn)是用流動(dòng)負(fù)債籌資購(gòu)置的。流動(dòng)負(fù)債過(guò)多,容易出現(xiàn)無(wú)法償還債務(wù)的可能,從而出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。從財(cái)務(wù)管理角度來(lái)看,正常的資金運(yùn)用應(yīng)該是用流動(dòng)負(fù)債來(lái)購(gòu)置流動(dòng)資產(chǎn),特別是固定資產(chǎn)應(yīng)該用自有資金或是長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)購(gòu)置。但由于南糖資本結(jié)構(gòu)不合理,加上企業(yè)加速擴(kuò)張,大量購(gòu)置固定資產(chǎn),出現(xiàn)了用流動(dòng)負(fù)債購(gòu)置非流動(dòng)資產(chǎn)的情況,引起并加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(四)資金回收的問(wèn)題
應(yīng)收賬款管理是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要內(nèi)容,同時(shí)應(yīng)收賬款又是一把雙刃劍。南糖應(yīng)該充分的意識(shí)到其給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從2005年至2007年南糖的銷售情況看,2007年廣西食糖的銷售率有所下降,存貨率上升,存貨占用過(guò)多的流動(dòng)資金,造成資金回流障礙,進(jìn)而會(huì)影響到整個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流,給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
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