財務(wù)風(fēng)險的意義是什么呢?
財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題,財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的,企業(yè)管理者對財務(wù)風(fēng)險只有采取有效措施來降低風(fēng)險,而不可能完全消除風(fēng)險。
財務(wù)風(fēng)險(financial risk)是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。 財務(wù)風(fēng)險有廣義的定義和狹義的定義,決策理論學(xué)家把風(fēng)險定義為損失的不確定性,這是風(fēng)險的狹義定義。日本學(xué)者龜井利明認為,風(fēng)險不只是指損失的不確定性,而且還包括盈利的不確定性。這種觀點認為風(fēng)險就是不確定性,它既可能給活動主體帶來威脅,也可能帶來機會,這就是廣義風(fēng)險的概念。
編輯本段不足與資金來源
負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)有的經(jīng)營策略,通過負債經(jīng)營可以彌補自有資金的不足,還可以用借貸資金來實現(xiàn)盈利。股份公司在生產(chǎn)經(jīng)營中所需的資金一般都來自發(fā)行股票和債務(wù)兩個方面,其中,債務(wù)(包括應(yīng)行貸款、發(fā)行企業(yè)債券、商業(yè)信用)的利息負擔(dān)是一定的,如果公司資金總量中債務(wù)比重大,或是公司的資金利潤率低于利息率,就會使股東的可分配盈利減少,股息下降,使股票投資的財務(wù)風(fēng)險增加。例如,當(dāng)公司的資金利潤率位10%,公司相應(yīng)貸款的利率或發(fā)行債券的票面利率為8%時,普通股股東所得權(quán)益將高于10%;如果公司的資金利潤率低于8%,公司須按8%的利率支付貸款或債券利息,普通股股東的收益就將低于資金利潤率。實際上,公司融資產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用猶如一把雙刃劍,當(dāng)融資產(chǎn)生的利潤大于債息率時,給股東帶來的是收益增長的效應(yīng);反之,就是收益減少的財務(wù)風(fēng)險。
編輯本段表現(xiàn)
上市公司財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)有: (1)無力償還債務(wù)風(fēng)險,由于負債經(jīng)營以定期付息、到期還本為前提,如果公司用負債進行的投資不能按期收回并取得預(yù)期收益,公司必將面臨無力償還債務(wù)的風(fēng)險,其結(jié)果不僅尋致公司資金緊張,也會影響公司信譽程度,甚至還可能因不能支付而遭受滅頂之災(zāi)。 (2)利率變動風(fēng)險。公司在負債期間,由于通貨膨脹等的影響,貸款利率發(fā)生增長變化,利率的增長必然增加公司的資金成本,從而抵減了預(yù)期收益。 (3)再籌資風(fēng)險。由于負債經(jīng)營使公司負債比率加大,相應(yīng)地對債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低,這在很大程度上限制了公司從其他渠道增加負債籌資的能力。
編輯本段成因
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因很多,既有企業(yè)外部的原因,也有企業(yè)自身的原因,而且不同的財務(wù)風(fēng)險形成的具體原因也不盡相同。企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的一般原因有以下幾點: 財務(wù)風(fēng)險
1.企業(yè)財務(wù)管理宏觀環(huán)境的復(fù)雜性是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因。企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變,而企業(yè)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境。財務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素,這些因素存在企業(yè)之外,但對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。 2.企業(yè)財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認識不足。財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的,只要有財務(wù)活動,就必然存在著財務(wù)風(fēng)險。然而在現(xiàn)實工作中,許多企業(yè)的財務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險意識。風(fēng)險意識的淡薄是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。 3.財務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤。財務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的又一主要原因。避免財務(wù)決策失誤的前提是財務(wù)決策的科學(xué)化。 4.企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系不明。這是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的又一重要原因,企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間,在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理不力的現(xiàn)象,造成資金使用效率低下,資金流失嚴重,資金的安全性、完整性無法得到保證。這主要存在于一些上市公司的財務(wù)關(guān)系中,很多集團公司母公司與子公司的財務(wù)關(guān)系十分混亂,資金使用沒有有效的監(jiān)督與控制。
編輯本段財務(wù)風(fēng)險的基本類型
籌資風(fēng)險
籌資風(fēng)險指的是由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化,企業(yè)籌集資金給財務(wù)成果帶來的不確定 財務(wù)風(fēng)險
性?;I資風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、再融資風(fēng)險、財務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險等。利率風(fēng)險是指由于金融市場金融資產(chǎn)的波動而導(dǎo)致籌資成本的變動;再融資風(fēng)險是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變動,導(dǎo)致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性,或企業(yè)本身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致再融資產(chǎn)生困難;財務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于企業(yè)使用杠桿融資給利益相關(guān)者的利益帶來不確定性;匯率風(fēng)險是指由于匯率變動引起的企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成果的不確定性;購買力風(fēng)險是指由于幣值的變動給籌資帶來的影響。
投資風(fēng)險
投資風(fēng)險指企業(yè)投入一定資金后,因市場需求變化而影響最終收益與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國,根據(jù)公司法的規(guī)定,股東擁有企業(yè)股權(quán)的25%以上應(yīng)該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險共擔(dān),利益共享的投資形式;債券投資與被投資企業(yè)的財務(wù)活動沒有直接關(guān)系,只是定期收取固定的利息,所面臨的是被投資者無力償還債務(wù)的風(fēng)險。投資風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、再投資風(fēng)險、匯率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、金融衍生工具風(fēng)險、道德風(fēng)險、違約風(fēng)險等。
經(jīng)營風(fēng)險
經(jīng)營風(fēng)險又稱營業(yè)風(fēng)險,是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中,供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運動的遲滯,產(chǎn)生企業(yè)價值的變動。經(jīng)營風(fēng)險主要包括采購風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、存貨變現(xiàn)風(fēng)險、應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險等。采購風(fēng)險是指由于原材料市場供應(yīng)商的變動而產(chǎn)生的供應(yīng)不足的可能,以及由于信用條件與付款方式的變動而導(dǎo)致實際付款期限與平均付款期的偏離;生產(chǎn)風(fēng)險是指由于信息、能源、技術(shù)及人員的變動而導(dǎo)致生產(chǎn)工藝流程的變化,以及由于庫存不足所導(dǎo)致的停工待料或銷售遲滯的可能;存貨變現(xiàn)風(fēng)險是指由于產(chǎn)品市場變動而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受阻的可能;應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險是指由于賒銷業(yè)務(wù)過多導(dǎo)致應(yīng)收賬款管理成本增大的可能性,以及由于賒銷政策的改變導(dǎo)致實際回收期與預(yù)期回收的偏離等。
存貨管理風(fēng)險
企業(yè)保持一定量的存貨對于其進行正常生產(chǎn)來說是至關(guān)重要的,但如何確定最優(yōu)庫存量是一個比較棘手的問題,存貨太多會導(dǎo)致產(chǎn)品積壓,占用企業(yè)資金,風(fēng)險較高;存貨太少又可能導(dǎo)致原料供應(yīng)不及時,影響企業(yè)的正常生產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是指,嚴重時可能造成對客戶的違約,影響企業(yè)的信譽。
流動性風(fēng)險
流動性風(fēng)險是指企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務(wù)和付現(xiàn)責(zé)任不能正常履行的可能性。從這個意義上來說,可以把企業(yè)的流動性風(fēng)險從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評價。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問題,稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風(fēng)險。由于企業(yè)資產(chǎn)不能確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風(fēng)險
編輯本段措施
概述
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的,因此安全消除財務(wù)風(fēng)險是不可能的,也是不現(xiàn)實的。對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,只能采取盡可能的措施,將其影響降低到最低的程度。
化解籌資風(fēng)險的主要措施
當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生資金不足的困難時,可以采取發(fā)行股票、發(fā)行債券或銀行借款等方式來籌集所需資本。
化解投資風(fēng)險的主要措施
從風(fēng)險防范的角度來看,投資風(fēng)險主要應(yīng)該通過控制投資期限、投資品種來降低。一般來說,投資期越長,風(fēng)險就大,因此企業(yè)應(yīng)該盡量選擇短期投資。而在進行證券投資的時候,應(yīng)該采取分散投資的策略,選擇若干種股票組成投資組合,通過組合中風(fēng)險的相互抵消來降低風(fēng)險。在對股票投資進行風(fēng)險分析中,可以采用β系數(shù)的分析方法或資本資產(chǎn)定價模型來確定不同證券組合的風(fēng)險。β系數(shù)小于1,說明它的風(fēng)險小于整個市場的平均風(fēng)險,因而是風(fēng)險較小的投資對象。
化解匯率風(fēng)險的主要措施
(1)選擇恰當(dāng)合同貨幣。在有關(guān)對外貿(mào)易和借貸等經(jīng)濟交易中,選擇何種貨幣作為計價貨幣直接關(guān)系到交易主體是否將承擔(dān)匯率風(fēng)險。為了避免匯率風(fēng)險,企業(yè)應(yīng)該爭取使用本國貨幣作為合同貨幣,在出品、資本輸出時使用硬通貨,而在進口、資本輸入時使用軟通貨。同時在合同中加列保值條款等措施。 (2)通過在金融市場進行保值操作。主要方法有現(xiàn)匯交易、期貨交易、期匯交易、期權(quán)交易、借款與投資、利率—貨幣互換、外幣票據(jù)貼現(xiàn)等。 (3)對于經(jīng)濟主體在資產(chǎn)負債表會計處理過程中產(chǎn)生的折算風(fēng)險,一般是實行資產(chǎn)負債表保值來化解。這種方法要求在資產(chǎn)負債表上以各種功能貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負債的數(shù)額相等,從而使其折算風(fēng)險頭寸為零,只有這樣,匯率變動才不致帶來折算上的損失。 (4)經(jīng)營多樣化。即在國際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地及原材料來源地,通過國際經(jīng)營的多樣化,當(dāng)匯率出現(xiàn)變化時,管理部門可以通過比較不同地區(qū)生產(chǎn)、銷售和成本的變化趨利避害企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是指,增加在匯率變化有利的分支機構(gòu)的生產(chǎn),而減少匯率變化不利的分支機構(gòu)的生產(chǎn)。 (5)財務(wù)多樣化。即在多個金融市場以多種貨幣尋求資金的來源和資金去向,實行籌資多樣化和投資多樣化,這樣在有的外幣貶值,有的外幣升值的情況下,公司就可以使絕大部分的外匯風(fēng)險相互抵消,從而達到防范風(fēng)險的目的。 財務(wù)風(fēng)險
化解流動性風(fēng)險的主要措施
企業(yè)的流動性較強的資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等項目。防范流動性風(fēng)險的目的是在保持資產(chǎn)流 財務(wù)風(fēng)險
動性的前提下,實現(xiàn)利益的最大化。因此應(yīng)該確定最優(yōu)的現(xiàn)金持有量、最佳的庫存量以及加快應(yīng)收賬款的回收等。我們都很清楚持有現(xiàn)金有一個時間成本的問題,手中持有現(xiàn)金過多,顯然會由于較高的資金占用而失去其他的獲利機會,而持有現(xiàn)金太少,又會面臨資金不能滿足流動性需要的風(fēng)險。因此企業(yè)應(yīng)該確定一個最優(yōu)的現(xiàn)金持有量,從而在防范流動性風(fēng)險的前提下實現(xiàn)利益的最大化。
化解經(jīng)營風(fēng)險的主要措施
在其他因素不變的情況下,市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求越穩(wěn)定,企業(yè)未來的經(jīng)營收益就越確定,經(jīng)營風(fēng)險也就越小。因此企業(yè)在確定生產(chǎn)何種產(chǎn)品時,應(yīng)先對產(chǎn)品市場做好調(diào)研,要生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品,銷售價格是產(chǎn)品銷售收入的決定因素之一,銷售價格越穩(wěn)定,銷售收入就越穩(wěn)定,企業(yè)未來的經(jīng)營收益就越穩(wěn)定,經(jīng)營風(fēng)險也就越小。行股票財務(wù)風(fēng)險小資本成本高,發(fā)行債券相反,怎么理解?
發(fā)行股票后,沒有固定的支付負擔(dān),企業(yè)根據(jù)經(jīng)營效益和資金情況決定發(fā)放股利的金額,所以基本沒有財務(wù)風(fēng)險;股票投資人承擔(dān)的投資風(fēng)險大于債權(quán)人,所以股東要求的收益率更高,從而企業(yè)發(fā)行股票籌集資金需要付出的資本成本更高。
發(fā)行債券后,需要按照約定支付本息,產(chǎn)生的固定的支付壓力,可能造成企業(yè)將來資金短缺,甚至破產(chǎn),所以財務(wù)風(fēng)險大。發(fā)行股票財務(wù)風(fēng)險小資本成本高,發(fā)行債券相反,怎么理解?
發(fā)行股票后,沒有固定的支付負擔(dān),企業(yè)根據(jù)經(jīng)營效益和資金情況決定發(fā)放股利的金額,所以基本沒有財務(wù)風(fēng)險;股票投資人承擔(dān)的投資風(fēng)險大于債權(quán)人,所以股東要求的收益率更高,從而企業(yè)發(fā)行股票籌集資金需要付出的資本成本更高。
發(fā)行債券后,需要按照約定支付本息,產(chǎn)生的固定的支付壓力,可能造成企業(yè)將來資金短缺,甚至破產(chǎn),所以財務(wù)風(fēng)險大。為什么債務(wù)資本成本越大,財務(wù)風(fēng)險率越大,股權(quán)資本成本率越高?為什么股權(quán)資本成本率會越高呢?
因為資金成本越高負擔(dān)的利息越大,企業(yè)經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險越大。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險大,相關(guān)發(fā)行股票的資金成本會很高,因為投資人不愿意購買股票。
根據(jù)以上分析,資金成本率應(yīng)按下列公式計算:
資金成本率=資金成本總額(即:資金籌集費用+資金占用費)/所籌資金*100%
作為資金成本一般具有如下特點:
1、資金成本是較滿意的財務(wù)結(jié)構(gòu)前提下的產(chǎn)物;
2、資金成本著眼于稅后資金成本,即考慮籌資方式的節(jié)稅效應(yīng)后的成本;
3、資金成本強調(diào)資金成本率和加權(quán)平均資金成本率。
根據(jù)以上資金成本的特點,下面分別論述負債、權(quán)益資金成本的計算方法。從廣義講,企業(yè)籌集和使用資金,不論是短期的,還是長期的,都要付出代價。狹義的資金成本僅指籌集和使用長期資金(包括長期負債和權(quán)益)的成本。
擴展資料:
現(xiàn)代財務(wù)管理學(xué)認為,企業(yè)的內(nèi)在價值是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,企業(yè)價值評價應(yīng)當(dāng)側(cè)重于參考未來獲取自由現(xiàn)金流量的規(guī)模和速度。企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力是價值評價的基礎(chǔ),也是財務(wù)風(fēng)險評估的主要依據(jù)和核心。
現(xiàn)金流量包括經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。其中,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)現(xiàn)金流量的主要來源,也是企業(yè)償還債務(wù)、降低財務(wù)風(fēng)險的根本保障。因此,筆者建議在設(shè)計財務(wù)風(fēng)險指標時考慮經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額,并構(gòu)建現(xiàn)金債務(wù)比率指標。
1、現(xiàn)金到期債務(wù)比,即企業(yè)本期的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與到期債務(wù)之比。
本期到期債務(wù)包括本期到期的表內(nèi)、表外債務(wù),通常不能展期或調(diào)換。該比率可以靈敏地反映企業(yè)的近期財務(wù)風(fēng)險變動,集中和直觀地表達本期財務(wù)風(fēng)險的高低。
當(dāng)該比率較低時,企業(yè)到期債務(wù)責(zé)任加重,財務(wù)風(fēng)險增加;反之,到期債務(wù)責(zé)任減輕,財務(wù)風(fēng)險降低;到期負債資金為零時,表明企業(yè)的資金來源是單一的權(quán)益資金,沒有財務(wù)風(fēng)險。
2、現(xiàn)金流動負債比,即企業(yè)本期的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與流動負債之比。
該指標表明企業(yè)每一元流動負債有多少經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額作為償還保證,以反映企業(yè)短期償還流動負債的能力。通常該比率越高,企業(yè)短期償債能力越強,債權(quán)人權(quán)益越有保證,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越低。
3、現(xiàn)金債務(wù)總額比,即企業(yè)預(yù)計的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額之比。
債務(wù)總額包括表內(nèi)和表外債務(wù)。計算公式為:現(xiàn)金債務(wù)總額比=(預(yù)計年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額×債務(wù)到期年限)/債務(wù)總額。
該指標表明企業(yè)在債務(wù)期內(nèi)預(yù)計的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額對全部債務(wù)的保證程度,反映企業(yè)的長期償債能力。該指標越大,表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額越多,能夠保障企業(yè)按期償還到期債務(wù),降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
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