題目問得挺寬泛的,要寫一個系統(tǒng)的答案勢必要長篇大論。并且在不同的場景和目的下,財務(wù)分析的思路和側(cè)重點也必然有所不同。比如同樣是對現(xiàn)金流進(jìn)行分析,債權(quán)人重視的是對方未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定性、對到期債務(wù)和利息的覆蓋能力;早期風(fēng)險投資者關(guān)心的是資金用途和耗用速度;等待交割的收購方關(guān)心的是一個業(yè)務(wù)周期下需要保留的最低現(xiàn)金儲備;等等。這里還是基于財務(wù)盡調(diào)和審計的出發(fā)點,舉幾個簡單的例子。
首先還是強調(diào)過無數(shù)次的,任何有價值的財務(wù)分析都是基于理解公司業(yè)務(wù)模式的前提,在Wifs P:如何寫出有深度的財務(wù)分析報告? 里已經(jīng)討論過了,不贅述。
在這個前提之下,以下列舉的一些日常所用的財務(wù)分析方法,實際上大部分人都不會陌生。方法都很基礎(chǔ),主要聊聊方法背后思考問題的思路。
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其一財務(wù)分析,通過同行業(yè)的橫向比較,找到分析對象的薄弱環(huán)節(jié),并推斷其背后的原因和改進(jìn)方式
在上面這個例子中,通過把分析對象的一些財務(wù)指標(biāo)和同行業(yè)標(biāo)桿的財務(wù)數(shù)據(jù)做橫向?qū)Ρ?strong>財務(wù)分析,
1)可以比較直觀地看到幾個問題:
2)以上這些結(jié)論都是通過財務(wù)指標(biāo)的簡單對比就能得出,并沒有什么難度。但是財務(wù)分析的工作如果到此為止,那就僅僅停留在了表層。分析的目的不單單是發(fā)現(xiàn)問題,這只是第一步的工作,發(fā)現(xiàn)了之后要解決問題,至少要為解決問題提供有益的指引和參考,這是財務(wù)分析在經(jīng)營管理、投資決策中的價值。仍以這個案子為例,
3)再進(jìn)一步,基于上述分析結(jié)論,計算相應(yīng)的財務(wù)數(shù)據(jù)和模擬結(jié)果,作為管理決策的信息來源。比如:
此外,通過與同行業(yè)標(biāo)桿的比較,除了能判斷經(jīng)營層面的問題,也能推斷在財務(wù)處理、會計政策上的潛在問題。
上面這個例子中,兩家身處同一行業(yè)、業(yè)務(wù)模式和結(jié)構(gòu)幾乎完全一樣的公司,凈利率也大致相當(dāng),但毛利率卻有極大的差別??匆幌吕麧櫛淼慕Y(jié)構(gòu),就會注意到把分析對象的成本和營銷費用加總后,其之和占收入的比重與對標(biāo)對象是基本一致的,但兩者分別的占比又截然不同,可以由此推斷:分析對象對某些支出的分類和會計處理與同行業(yè)對手是不同的,某些支出在同行業(yè)歸集為成本,在分析對象則歸集為營業(yè)費用。
但這是否意味著分析對象的會計處理方法一定有問題呢?也未必,就算對比對象是上市公司數(shù)據(jù),大家最好也不要迷信A股/港股上市公司財報的質(zhì)量,就我所見過的案例中,誤解、亂用、刻意歪曲會計準(zhǔn)則的例子不在少數(shù),有些被自己更正了,有些被監(jiān)管查處了,有些現(xiàn)在還堂而皇之掛在年報里。因此對于何種處理方法是恰當(dāng)?shù)模€是要靠自己對會計準(zhǔn)則的理解和對公司業(yè)務(wù)的理解。
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其二,三張表之間合理性的勾稽。這里所說并非簡單的數(shù)字勾稽(比如資產(chǎn)負(fù)債表里固定資產(chǎn)折舊的變化,與現(xiàn)金流量表里間接法下的折舊是否匹配)。簡單的數(shù)字勾稽是復(fù)核的工作,而不是分析的重點,如果數(shù)字都不平那應(yīng)當(dāng)把財務(wù)總監(jiān)和簽字會計師拉回去打屁股。這里所說的勾稽,是指不同的財務(wù)指標(biāo)體現(xiàn)出來的業(yè)務(wù)趨勢是否協(xié)調(diào)一致、還是存在令人不解的矛盾。
在上圖的例子中,一家從事某類工程建造業(yè)務(wù)的公司,其施工中用到若干類主要的材料。分析存貨(尚未完工的工程項目)和已完工結(jié)轉(zhuǎn)的成本,發(fā)現(xiàn)其中主要原料的構(gòu)成比例存在比較大的差異。如果工程項目的類型和工藝技術(shù)沒有發(fā)生什么大的變化,那么這種巨大的差別是需要引起注意的。此時需要考慮幾種可能:
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其三,趨勢分析/波動分析
分析特定時間段內(nèi)某些財務(wù)數(shù)據(jù)的變化趨勢、或者不同期間的對照比較,是最常用的財務(wù)分析方法之一。上例是很常見的一個例子,分析不同時間段里業(yè)務(wù)收入的波動情況。通常情況下,分析這一點是為了判斷業(yè)務(wù)的走勢,以及是否存在季節(jié)性變化因素等。但除此之外,這種趨勢分析有時還可以提供其他信息。上例是一家文化娛樂領(lǐng)域的企業(yè),每一種產(chǎn)品都代表其開發(fā)制作的某一項文娛項目。我們用圖表的形式列示各個項目在不同月度的收入變化情況,除了分析整體收入趨勢外,還可以很直觀地看到各個產(chǎn)品的生命周期,基本上就在6到9個月左右。判斷這個產(chǎn)品周期后,很多建筑在此之上的會計估計(比如如何界定某些收款的受益期間,或者某些一次性預(yù)付成本的分?jǐn)偲陂g等)就可以得到更有力的佐證。除了對歷史經(jīng)營情況的分析外,這樣的判斷還可以用于對未來業(yè)務(wù)預(yù)期、新項目開發(fā)決策、研發(fā)投入預(yù)算等提供決策信息。
上圖是我在其他回答中也用過的另一個例子,對營運資本的變化趨勢進(jìn)行分析。可以看到這家公司從2014年開始,從日常經(jīng)營中獲得的自發(fā)性負(fù)債(應(yīng)付賬款)急劇下降,反而成為了需要向供應(yīng)商預(yù)付款項的結(jié)算方式;另一方面應(yīng)收款則一直居高不下,存貨也未減少,使得大量的流動資金被經(jīng)營活動占用,即使對外借債越來越多,也無法改變其資金存量持續(xù)下跌甚至接近告罄的窘迫局面。在這樣的局面下,常見的幾種原因包括了:
總之,無論何種原因被認(rèn)為是引發(fā)上述財務(wù)表現(xiàn)的內(nèi)在因素,都需要通過進(jìn)一步的分析比對來驗證其可信度。
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