□金 言
資本市場(chǎng)在支持創(chuàng)新型企業(yè)上市融資方面正發(fā)揮著越來越重要的作用。9月6日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，支持有潛力但尚未盈利的創(chuàng)新型企業(yè)上市融資。這意味著資本市場(chǎng)將加大對(duì)有潛力但尚未盈利的創(chuàng)新型企業(yè)上市融資的支持力度，助力我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提升。
近年來，以信息技術(shù)為代表的新一輪科技和產(chǎn)業(yè)革命正在蓬勃興起，代表新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的創(chuàng)新企業(yè)不斷涌現(xiàn)，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有引領(lǐng)作用和示范意義。但是，由于以往我國(guó)資本市場(chǎng)制度限制以及宏觀改革措施尚未跟上，一批處于引領(lǐng)地位的創(chuàng)新企業(yè)遠(yuǎn)赴境外上市，同時(shí)第二批快速成長(zhǎng)的創(chuàng)新企業(yè)也在籌劃境外上市。這些極具發(fā)展前景、在境外上市的企業(yè)，在中國(guó)創(chuàng)造利潤(rùn)，卻對(duì)境外投資者負(fù)責(zé)，中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展紅利變?yōu)榱司惩夤擅竦耐顿Y分紅。
支持這類企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市，將有利于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，有利于增強(qiáng)境內(nèi)市場(chǎng)國(guó)際化水平和全球影響力，提升境內(nèi)上市公司質(zhì)量，使境內(nèi)投資者能夠分享新時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。
在今年兩會(huì)期間，很多代表、委員也都提出了這方面的改革建議，認(rèn)為經(jīng)過多年來的改革和發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)投資者成熟度、持續(xù)監(jiān)管安排和發(fā)行上市監(jiān)管能力有了較大提高，基礎(chǔ)制度全面加強(qiáng)，市場(chǎng)容量穩(wěn)步擴(kuò)大，開放水平進(jìn)一步提高，已經(jīng)具備支持創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市的基礎(chǔ)條件。隨后，在今年3月30日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《若干意見》）。根據(jù)《若干意見》，證監(jiān)會(huì)將選取符合國(guó)家戰(zhàn)略、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)認(rèn)可度高的生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)作為試點(diǎn)，嚴(yán)格按照法律法規(guī)受理審核試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或者存托憑證。同時(shí)，《若干意見》進(jìn)一步優(yōu)化證券發(fā)行條件，解決部分創(chuàng)新企業(yè)具有持續(xù)盈利能力企業(yè)上市，但可能存在尚未盈利或未彌補(bǔ)虧損的情形。
筆者認(rèn)為，這意味著創(chuàng)新企業(yè)可通過CDR回歸A股，一些暫不盈利的創(chuàng)新企業(yè)也可IPO，為那些有潛力但尚未盈利的創(chuàng)新型企業(yè)上市融資打開了一扇新的大門。對(duì)創(chuàng)新企業(yè)上市融資的改革，無疑是頗具現(xiàn)實(shí)針對(duì)性的“因時(shí)而變”，不僅對(duì)接了很多有潛力創(chuàng)新企業(yè)的訴求企業(yè)上市，也為其高速發(fā)展保駕護(hù)航。
筆者同時(shí)認(rèn)為，在資本市場(chǎng)加大對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)支持力度的同時(shí)，要清楚地認(rèn)識(shí)到，雖然放寬了對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)IPO盈利的要求，但能享受到這個(gè)優(yōu)惠政策的企業(yè)需符合相關(guān)政策要求，嚴(yán)防有些企業(yè)“渾水摸魚”。同時(shí)，必須要有嚴(yán)刑峻法來為股市護(hù)航，畢竟允許未盈利的企業(yè)上市容易放大股市的投資風(fēng)險(xiǎn)，損害到投資者的合法權(quán)益。因此，相關(guān)的投資者保護(hù)措施必須跟上。
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