值得一提的是,對于市場關(guān)心的分層制度調(diào)整后是否會在活躍市場交易方面進(jìn)行配套的問題,全國股轉(zhuǎn)公司表示,交易活躍度主要取決于公司質(zhì)地、股權(quán)結(jié)構(gòu),以及投資者結(jié)構(gòu)等多方面因素?!斗謱庸芾磙k法》主要是為擴(kuò)大對優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的覆蓋面中小企業(yè)上市條件,增加優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的,后續(xù)還將從交易制度、融資制度等方面持續(xù)研究優(yōu)化,通過活躍交易、鼓勵(lì)融資等方式增加市場投資機(jī)會。
隨著北交所開市,新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層將擔(dān)負(fù)起新的功能定位,集中體現(xiàn)為北交所上市的“后備軍”、規(guī)范培育“訓(xùn)練營”和市場生態(tài)的“穩(wěn)定器”。截至3月4日,新三板合計(jì)有6888家掛牌公司,其中創(chuàng)新層1216家,基礎(chǔ)層5672家。
優(yōu)化進(jìn)層頻次
本次修訂《分層管理辦法》,對創(chuàng)新層的進(jìn)入條件、進(jìn)層頻次、降層安排等方面均有所調(diào)整,主要包括五個(gè)方面:
一是優(yōu)化進(jìn)層財(cái)務(wù)條件,促進(jìn)創(chuàng)新層公司質(zhì)量提升。各相關(guān)指標(biāo)設(shè)定更加適配掛牌公司近年來的業(yè)績情況,同時(shí)與北交所上市條件拉開梯度。包括凈利潤標(biāo)準(zhǔn)適當(dāng)降低凈資產(chǎn)收益率要求;收入增長標(biāo)準(zhǔn)適當(dāng)提高收入金額,降低增速要求;增設(shè)研發(fā)類標(biāo)準(zhǔn),匹配適當(dāng)融資金額和市值要求;市場交易類標(biāo)準(zhǔn)中,適度下調(diào)市值水平,同時(shí)對競價(jià)公司增設(shè)交易量指標(biāo),對做市公司調(diào)低做市商數(shù)量。
二是調(diào)整非財(cái)務(wù)條件,契合“層層遞進(jìn)”的市場格局。取消合格投資者不少于50人的規(guī)定,尊重企業(yè)分散股權(quán)方式和時(shí)點(diǎn)的自主選擇,更加聚焦匯集優(yōu)質(zhì)企業(yè)、培育上市資源的層級定位。將可轉(zhuǎn)債納入發(fā)行融資金額的認(rèn)定范圍,鼓勵(lì)企業(yè)用好多元化的融資工具。
三是優(yōu)化進(jìn)層頻次,引導(dǎo)企業(yè)合理安排融資發(fā)展規(guī)劃。全年共設(shè)6次創(chuàng)新層進(jìn)層安排,其中上半年2-6月逐月實(shí)施,下半年9月實(shí)施一次,企業(yè)可以更加從容、有序地安排年報(bào)披露、發(fā)行融資、進(jìn)入創(chuàng)新層,以及籌備上市等各項(xiàng)工作。對于計(jì)劃在9月進(jìn)入創(chuàng)新層的公司,為了從嚴(yán)把控質(zhì)量,防止公司進(jìn)層后短時(shí)間內(nèi)即“業(yè)績變臉”,增設(shè)了中期報(bào)告應(yīng)當(dāng)經(jīng)會計(jì)師事務(wù)所審計(jì),并且營業(yè)收入、凈利潤不得同比下滑的要求。
四是強(qiáng)化規(guī)范要求,壓實(shí)各方責(zé)任。明確在創(chuàng)新層調(diào)整過程中,掛牌公司及主辦券商等自查、核查義務(wù),強(qiáng)化責(zé)任意識,確保創(chuàng)新層公司的規(guī)范質(zhì)量。對存在資金占用、違規(guī)擔(dān)保等情形的,必須“先整改、再進(jìn)層”。
五是嚴(yán)格降層安排,及時(shí)調(diào)出不適合在創(chuàng)新層掛牌的公司。情形方面,延長財(cái)務(wù)指標(biāo)的考察年限,設(shè)置更加嚴(yán)格的收入底線要求;增設(shè)對財(cái)務(wù)報(bào)告不保真、重大違法違規(guī)等“問題公司”的降層情形。程序方面,統(tǒng)一實(shí)施流程,認(rèn)定降層情形后5個(gè)交易日內(nèi)啟動處理,進(jìn)一步提高時(shí)效性。
回應(yīng)市場關(guān)切
圍繞本次修訂,有幾個(gè)市場比較關(guān)心的話題,全國股轉(zhuǎn)公司也給出了回應(yīng)。
例如,分層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整,是不是相當(dāng)于放寬了創(chuàng)新層進(jìn)層標(biāo)準(zhǔn)?
全國股轉(zhuǎn)公司表示,本次進(jìn)層標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整,不是簡單放寬創(chuàng)新層進(jìn)層要求,而是根據(jù)目前的層級定位和市場發(fā)展情況,對各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行全面考量并綜合優(yōu)化。各項(xiàng)進(jìn)層標(biāo)準(zhǔn)中,指標(biāo)有增有減,數(shù)值有升有降,設(shè)定更加適配掛牌公司近年來的業(yè)績情況,同時(shí)與北交所上市條件拉開了梯度,強(qiáng)化了與北交所的一體化發(fā)展。
又如,減少做市商數(shù)量、取消50人股東要求的考量是什么?
全國股轉(zhuǎn)公司介紹,新三板分層制度自2016年實(shí)施以來,對進(jìn)層條件中市值標(biāo)準(zhǔn)的做市商家數(shù)即規(guī)定為6家。從實(shí)踐來看,公司的做市商數(shù)量,既取決于掛牌公司及做市商的雙方意愿,且受市場環(huán)境等多種因素影響,需要根據(jù)市場運(yùn)行情況進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。目前來看,擁有4家以上做市商的掛牌公司,已達(dá)到一定的市場認(rèn)可度,而本次修訂降低對于做市商數(shù)量的下限要求,也能夠在規(guī)則層面引導(dǎo)鼓勵(lì)掛牌公司采取做市交易方式。
全國股轉(zhuǎn)公司表示,在征求意見的過程中,各方市場主體均表達(dá)了希望取消合格投資者50人的訴求。主要原因有三:一是創(chuàng)新層功能定位調(diào)整后,更加聚焦于篩選潛在優(yōu)質(zhì)公司并予以規(guī)范培育,為北交所做足資源儲備,合格投資者人數(shù)不是衡量其質(zhì)量的關(guān)鍵因素。二是不符合50人要求的公司數(shù)量較多且部分公司質(zhì)地優(yōu)良,但多數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市前并無分散股權(quán)意愿。三是取消50人要求可有效降低掛牌公司進(jìn)層前突擊“湊人頭”等違規(guī)操作的風(fēng)險(xiǎn)。
全國股轉(zhuǎn)公司表示,強(qiáng)化新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所的協(xié)同一體發(fā)展,是本次修訂的一項(xiàng)重要目標(biāo)。主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是創(chuàng)新層進(jìn)層條件與北交所上市條件的銜接更加緊密,形成“層層遞進(jìn)”的梯次格局;二是創(chuàng)新層調(diào)層安排更加靈活,便利企業(yè)有序安排進(jìn)層、上市等資本市場發(fā)展規(guī)劃;三是創(chuàng)新層公司質(zhì)量更有保障,對違規(guī)行為要求“先整改、再進(jìn)層”中小企業(yè)上市條件,嚴(yán)防“帶病入層”,為北交所持續(xù)輸送更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
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