上市公司財務(wù)報表(非財務(wù)人員學(xué)三大報表培訓(xùn)的ppt)

讀者須知(請認真閱讀):本專欄專注分析上市公司的財務(wù)報表,通過公開的各項財務(wù)指標(biāo),從中立理性的角度來拆解優(yōu)質(zhì)指數(shù)內(nèi)的上市公司,同時分享財務(wù)分析的知識點和技巧,讓大家真正學(xué)會分析一家上市企業(yè)。

文中涉及的所有內(nèi)容及個股均為個人觀點,僅供大家共同討論交流。不構(gòu)成任何買賣建議!不構(gòu)成任何買賣建議!不構(gòu)成任何買賣建議!不涉及到任何推薦股票、短線交易等沒有學(xué)習(xí)價值的內(nèi)容,也不會帶有任何猜測、主觀色彩及煽動性的語言態(tài)度等,請務(wù)必知曉。

今天這家公司,從股價看,確實走勢一般,但這不影響很多機構(gòu)成為他的股東。他就是上汽集團,我國汽車巨頭。其合資品牌有上汽通用、上汽大眾,自主品牌有上汽榮威、五菱宏光等。

再復(fù)雜的行業(yè)或者公司,只要把它拆分成幾個具體的角度來考察,一切都會清晰很多。下面主要從兩個角度分析:

汽車行業(yè)經(jīng)歷了兩年多的調(diào)整期,未來是否能有所回升?關(guān)鍵看點在哪里?從上汽自身角度來說,公司的核心競爭力在哪里?未來增長主要是看其合資品牌還是自主品牌?

第一個問題。

銷售額其實就是銷量x單價。2019年,我國汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷量分別為2572.1萬輛和2576.9萬輛,同比分別下滑7.5%和8.2%,行業(yè)已經(jīng)連續(xù)兩年負增長,但我國人均汽車保有量低,未來大概率會重回正增長。而其中基建,也就是新一輪的公路建設(shè)計劃將是非常重要的一個環(huán)節(jié)。其次就是每次汽車行業(yè)低迷時,都會出臺一定的補貼政策來拉動增長。

第二個問題。

上汽的業(yè)務(wù)包括了:整車業(yè)務(wù)、零部件、汽車金融、貿(mào)易服務(wù)。整車方面自主品牌包括了榮威、名爵、寶駿等,合資包括上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱等。零部件業(yè)務(wù)由子公司華域汽車經(jīng)營,汽車內(nèi)飾業(yè)務(wù)全球排名第一。

上市公司財務(wù)報表(非財務(wù)人員學(xué)三大報表培訓(xùn)的ppt)(圖1)

從產(chǎn)業(yè)鏈上來看,汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游為零部件供應(yīng)商,如:福耀玻璃、濰柴動力等,下游為汽車整車廠,如:上汽集團、比亞迪、 吉利汽車等。

2020年,上汽集團共銷售560萬輛整車,遠超第二的東風(fēng)汽車,占比依次時上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱、上汽乘用車。公司主要在中低端燃油車市場份額較高,也就是五菱和上汽乘用車。

報告期內(nèi),公司 實現(xiàn)營業(yè)總收入7421.32億元,同比下降12.00%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤204.31億元, 同比下降 20.20%。受大環(huán)境影響,業(yè)績有所退步。

上市公司財務(wù)報表(非財務(wù)人員學(xué)三大報表培訓(xùn)的ppt)(圖2)

拆分收入,74%左右來源于整車業(yè)務(wù),19%來源于零部件業(yè)務(wù)。其中,整車業(yè)務(wù)毛利率較低,在11%左右,零部件毛利率較高,在 20%以上。

上汽集團營業(yè)利潤中,60%以上來自合營企業(yè)的投資收益。其中,主要包含了上汽大眾,持股50%,賬面價值230.15億 元;上汽通用,持股比例50%,賬面價值160.93億元。

上市公司財務(wù)報表(非財務(wù)人員學(xué)三大報表培訓(xùn)的ppt)(圖3)

成本方面,主要包括原材料、人工工資、折舊上市公司財務(wù)報表,能源等。整體保持穩(wěn)定。

上市公司財務(wù)報表(非財務(wù)人員學(xué)三大報表培訓(xùn)的ppt)(圖4)

與整車廠相比,公司毛利率明顯低于同行業(yè)平均水平(17%)。其原因是上汽集團并表了上汽大眾銷售、上汽通用銷售的收入, 但本質(zhì)上起到的是經(jīng)銷商的作用,僅體現(xiàn)銷售環(huán)節(jié)的毛利,所以合并報表的毛利率會比較低。從盈利上看,港股兩大汽車經(jīng)銷商中 升、永達的毛利率在7-10%左右,低于整車廠。

費用上,公司的管理費用比較穩(wěn)定,銷售費用高于平均水平,主要受廣告投放等。

上市公司財務(wù)報表(非財務(wù)人員學(xué)三大報表培訓(xùn)的ppt)(圖5)

2020年,公司總資產(chǎn)9194億元,其中貨幣資金1425億元。資產(chǎn)方面比較重要的是存貨、應(yīng)收應(yīng)付、資本支出(折舊攤銷)。

2020年公司存貨693億元上市公司財務(wù)報表,其中庫存商品增長至531億元,存貨中庫存商品的增加反映了汽車行業(yè)仍處于一個較低的景氣度中。

上市公司財務(wù)報表(非財務(wù)人員學(xué)三大報表培訓(xùn)的ppt)(圖6)

上市公司財務(wù)報表(非財務(wù)人員學(xué)三大報表培訓(xùn)的ppt)

在產(chǎn)業(yè)鏈上的話語權(quán)方面,對上游主要看應(yīng)付預(yù)付,對下游主要看應(yīng)收預(yù)收。2020年,公司應(yīng)收賬款436億元,應(yīng)付賬款1489億元,話語權(quán)有所增強。

上市公司財務(wù)報表(非財務(wù)人員學(xué)三大報表培訓(xùn)的ppt)(圖8)

資本開支方面,處在行業(yè)較低水平。2020年公司固定資產(chǎn)829億元,在建工程131億元。

上市公司財務(wù)報表(非財務(wù)人員學(xué)三大報表培訓(xùn)的ppt)(圖9)

從財務(wù)報表的角度來看,資產(chǎn)負債表和利潤表都是較為容易修飾利潤的地方,但現(xiàn)金流量表則有不同,每一筆現(xiàn)金流都對應(yīng)著銀行的單據(jù),銀行配合造假的可能性極小,所以把對現(xiàn)金流量的情況放在靠后的位置,在對公司有了一定把握之后再進行分析。

從現(xiàn)金流量表上來看,公司2020年度實現(xiàn)375億元經(jīng)營現(xiàn)金凈流入、71億元投資現(xiàn)金凈流出、158億元籌資現(xiàn)金凈流出。

上市公司財務(wù)報表(非財務(wù)人員學(xué)三大報表培訓(xùn)的ppt)(圖10)

長期來看,投資者投資一家公司得到的回報就是企業(yè)的ROE值。2020年,企業(yè)的ROE/ROIC分別是9.56%和5.51%。

上市公司財務(wù)報表(非財務(wù)人員學(xué)三大報表培訓(xùn)的ppt)(圖11)

筆者個人總結(jié):

整體來看,我國汽車行業(yè)雖然短期景氣度不高,但保有量較低,隨著公路等基建的進行,預(yù)計保持4%-6%的年化增長。上汽集團布局汽車產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游,擁有合資和自主品牌,同時低端產(chǎn)品保值率高;但不可忽視的是新車企不斷興起,通過高性價比、時尚外觀搶占市場,短期內(nèi)競爭情況預(yù)計不會樂觀。

文末再次重要提醒:本文中分析的一切內(nèi)容不涉及推薦股票,短線交易等內(nèi)容,不作為任何具體買賣意見,只是理性分析企業(yè)本身。讓大家學(xué)會通過拆解財務(wù)報表和分析財務(wù)指標(biāo),來了解一家上市公司。

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