文/北美專欄作家陳赫
美國時間2020年5月18日，納斯達(dá)克交易所向美國證券交易委員會提交了三份修改提案，旨在提高對公司首次公開募股的要求：
1． 增加對“受限市場”公司的首次公開發(fā)行要求（詳情見表1）；
2． 增加對受限市場公司的管理層或董事會的新要求；
3． 根據(jù)審計師的資質(zhì)對擬申請上市公司適用額外且更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。
對“受限市場”的定義為“納斯達(dá)克認(rèn)定受當(dāng)?shù)乇Ｃ芊桑狗ㄒ?guī)，國家安全法律或其他限制美國上市公司監(jiān)管機構(gòu)獲取信息的法律法規(guī)的司法管轄區(qū)”，中國被劃分為“受限市場”。
納斯達(dá)克提高IPO門檻的背后，是中國公司不斷上升的聲譽風(fēng)險。 2019年初在美國上市的瑞幸咖啡于今年4月爆出財務(wù)造假丑聞。瑞幸于5月19日晚間發(fā)布公告稱，于5月15日收到納斯達(dá)克交易所的退市通知，公司計劃就此舉行聽證會，在聽證會結(jié)果出爐前納斯達(dá)克上市公司，將繼續(xù)在納斯達(dá)克上市。
路孚特（Refinitiv）的數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來在納斯達(dá)克上市的155家中資公司中，有40家公司的IPO籌資規(guī)模低于2500萬美元。而2019年在納斯達(dá)克上市的29家中國公司中納斯達(dá)克上市公司，有10家籌資額未達(dá)此標(biāo)準(zhǔn)?？梢灶A(yù)計，未來大約有三分之一的中資公司會因為新的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)而放緩、推遲甚至終止在納斯達(dá)克的上市計劃。
最早時候，按照納斯達(dá)克上市的最低標(biāo)準(zhǔn)，擬上市公司在利潤和市值方面的要求近乎為零。以下3個條件滿足其一即可在納斯達(dá)克上市：
1． 凈利潤最近3年達(dá)到75萬美元以上；
2． 上市證券總市值達(dá)到5000萬美元；
3． 股東權(quán)益達(dá)到500萬美元并持續(xù)經(jīng)營兩年。
然而去年8月，納斯達(dá)克已開始更改交易規(guī)則，提高中國小型公司的IPO審批門檻，放慢這些企業(yè)的IPO審批速度。原因是，納斯達(dá)克發(fā)現(xiàn)越來越多的中國小型公司，其大部分IPO募資額來自中國投資機構(gòu)，且這些公司股票交易通常很少，大都掌握在少數(shù)內(nèi)部人士手中。
基于Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結(jié)果顯示，納斯達(dá)克中資股的過去一年日均成交量約61萬，低于納斯達(dá)克全部股票過去一年日均成交量84萬。低流動性使其失去對美國大型機構(gòu)投資者的吸引力，而這些投資者恰恰是納斯達(dá)克想要迎合的。
美國證監(jiān)會和美國主要交易所一直在投入大量精力去完善公司掛牌上市準(zhǔn)入、上市公司信息披露等方面的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，旨在更好地保障投資者和公眾利益。那么逐漸嚴(yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn)和信息披露制度，是否幫助美國人更好的篩選出具備長久生命力的企業(yè)呢？
數(shù)據(jù)顯示，19世紀(jì)80年代上市的美國公司的存活率平均在13%左右，而2000年后上市的公司的存活率約為57%（詳情見表2）。事實上，美股上市公司的平均壽命正在快速縮短。根據(jù)麥肯錫的一項統(tǒng)計，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司在1958年的平均壽命為61年，而在2017年時，這一數(shù)字為18。麥肯錫還預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)前成分股公司中的四分之三都將會在2027年前消失，可能是被并購或者破產(chǎn)清算。
那么上述數(shù)據(jù)對于投資者的意義是，價值投資（buy and hold）從長期來看有一定的風(fēng)險（投資標(biāo)的公司可能生命力較短）。選擇購買指數(shù)基金則會是更為高效、穩(wěn)健的投資方式，因為指數(shù)基金會定期通過財務(wù)數(shù)據(jù)等指標(biāo)將生命力不足的上市公司剔除，并將更為優(yōu)質(zhì)、更有活力的上市公司選入投資組合，以此保持基金長久的生命力與投資價值。
(本文作者介紹：美國谷科智能科技、谷科金融集團董事長)
更多財稅咨詢、上市輔導(dǎo)、財務(wù)培訓(xùn)請關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源：部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng)，無法核實真實出處。由理臣咨詢整理發(fā)布，如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除處理。
400-835-0088
