設立北京證券交易所——
打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地
9月2日，習近平主席在2021年中國國際服務貿(mào)易交易會全球服務貿(mào)易峰會上指出北京證交所新股上市不設漲跌幅限制，我們將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。
深化新三板改革，設立北京證券交易所有何重要意義，對完善多層次資本市場體系、更好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展將發(fā)揮什么樣的作用？記者采訪了中國證監(jiān)會有關(guān)負責人。
北京證券交易所由新三板精選層變更設立，是為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的交易所
問：此次改革背景是什么？“深化新三板改革”與“設立北京證券交易所”有何關(guān)系？
答：黨中央、國務院高度重視中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和新三板改革，中央經(jīng)濟工作會議、“十四五”規(guī)劃綱要和前不久召開的中央政治局會議都對發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)和深化新三板改革作出重要部署。這次服貿(mào)會上習近平主席明確提出，將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，這是對資本市場更好服務構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展作出的新的重大戰(zhàn)略部署，為進一步深化新三板改革、完善資本市場對中小企業(yè)的金融支持體系指明了方向、提供了遵循。
新三板自2013年正式運營以來，已發(fā)展成為資本市場服務中小企業(yè)的重要平臺。2016年，新三板初步劃分為創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層，2020年設立精選層，同時引入轉(zhuǎn)板上市、公開發(fā)行、連續(xù)競價交易，逐步形成了與不同層次企業(yè)狀況相適應的差異化發(fā)行、交易等基礎(chǔ)制度，建立了“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”層層遞進的市場結(jié)構(gòu)，可以為不同階段、不同類型的中小企業(yè)提供全口徑服務。其中，精選層經(jīng)過一年多的實踐，已經(jīng)初步具備了服務中小企業(yè)的公開市場功能，吸引了一批“小而美”的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，市場表現(xiàn)良好。
此次深化新三板改革，是將新三板精選層變更設立為北京證券交易所。建設北京證券交易所的主要思路是，嚴格遵循證券法，按照分步實施、循序漸進的原則，總體平移精選層各項基礎(chǔ)制度，堅持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進”的市場結(jié)構(gòu)，同步試點證券發(fā)行注冊制。
問：深化新三板改革，設立北京證券交易所對服務中小企業(yè)有什么重要意義？
答：證監(jiān)會以新三板精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所，推動完善中國特色多層次資本市場體系，在新三板前期改革探索的基礎(chǔ)上，進一步提升精選層的法律地位和市場功能，突破體制機制上的發(fā)展瓶頸，建設一個為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的交易所，探索新三板支持服務中小企業(yè)科技創(chuàng)新的普惠金融之路。
一是打造服務中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的專業(yè)化平臺。圍繞“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展需求，夯實市場服務功能，完善政策支持體系，形成科技、創(chuàng)新和資本的聚集效應，逐步發(fā)展成為服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地。
二是探索完善契合中小企業(yè)特點的制度安排。尊重中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段，持續(xù)探索具有特色、差異化的制度安排。通過試點注冊制，探索適合中小企業(yè)的注冊制安排；通過實行公司制，探索交易所組織形式和管理模式的創(chuàng)新；通過實施轉(zhuǎn)板制度，強化多層次資本市場之間的互聯(lián)互通。
三是形成支持中小企業(yè)持續(xù)成長的市場服務體系。創(chuàng)造積極向上的良性市場生態(tài)，打造“創(chuàng)投基金和股權(quán)投資基金—區(qū)域性股權(quán)市場—新三板—交易所市場”的全鏈條服務體系，持續(xù)支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新，促進科技和創(chuàng)新資本融合，持續(xù)培育發(fā)展新動能。同時，也使中小企業(yè)增強公司治理意識、公眾公司意識，增強敬畏投資者意識，為資本市場持續(xù)健康發(fā)展積蓄力量。
北京證券交易所與滬深交易所錯位發(fā)展、互聯(lián)互通，與新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展并起到示范引領(lǐng)作用
問：北京證券交易所將呈現(xiàn)什么樣的市場特點？如何實現(xiàn)與滬深交易所錯位發(fā)展？
答：北京證券交易所主要服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，構(gòu)建適合中小企業(yè)特點的差異化制度安排，在融資額、交易量和估值水平方面，預計將呈現(xiàn)與滬深交易所不同的特點。
在市場功能方面，北京證券交易所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)，服務對象“更早、更小、更新”，通過構(gòu)建新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層到北京證券交易所層層遞進的市場結(jié)構(gòu)，充分體現(xiàn)市場包容性和服務精準性，強化各市場板塊之間的功能互補，不斷擴大資本市場覆蓋面，提高直接融資比重。
在制度安排方面，北京證券交易所著力構(gòu)建契合中小企業(yè)特點的基礎(chǔ)制度，堅持上市公司從符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)中產(chǎn)生，同時堅持向滬深交易所的轉(zhuǎn)板機制，充分發(fā)揮紐帶作用，強化多層次資本市場互聯(lián)互通。
在市場運行方面，北京證券交易所堅持以合格投資者為主北京證交所新股上市不設漲跌幅限制，投資者結(jié)構(gòu)和風險偏好與滬深交易所有較大差異，與創(chuàng)新型中小企業(yè)的風險特征相匹配，將形成長期投資、理性投資的投資文化，預計整體市場運行相對平穩(wěn)。
問：北京證券交易所今后將如何實現(xiàn)與新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的協(xié)同發(fā)展？
答：北京證券交易所設立后，由全國股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)籌管理，仍將堅持與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和制度聯(lián)動，維護市場結(jié)構(gòu)平衡。
北京證券交易所承接在創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層發(fā)展壯大的創(chuàng)新型中小企業(yè)，主要是提供更加高效的公開市場融資交易服務，對創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層形成示范引領(lǐng)和“反哺”功能，激發(fā)新三板整體市場活力，提升對初創(chuàng)期中小企業(yè)的吸引力，推動形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、掛牌企業(yè)積極向上的良好市場生態(tài)。
創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層是北京證券交易所上市公司的來源，主要對不同成長階段、不同類型的中小企業(yè)進行培育和規(guī)范，提供更加包容、精準的市場服務，推動中小企業(yè)更早熟悉、更早進入資本市場，增強信息披露意識，涵養(yǎng)公司治理文化，源源不斷為北京證券交易所輸送優(yōu)質(zhì)上市資源。
探索建立適合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的發(fā)行上市制度和信息披露制度，同步試點證券公開發(fā)行注冊制
問：北京證券交易所基礎(chǔ)制度將有哪些主要安排？
答：北京證券交易所將整體平移精選層各項基礎(chǔ)制度，探索建立適合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的發(fā)行上市制度和信息披露制度。
一是融資準入方面，突出創(chuàng)新型中小企業(yè)經(jīng)營特點，總體平移精選層發(fā)行條件以及有關(guān)盈利能力、成長性、市場認可度、研發(fā)能力等方面的上市條件，提升包容性和精準性。完善公開發(fā)行、定向發(fā)行融資機制，豐富市場融資工具，提供直接定價、詢價、競價等多種定價方式，進一步貼合中小企業(yè)多元化需求。
同時，試點證券公開發(fā)行注冊制，堅持以信息披露為中心，從中小企業(yè)實際情況出發(fā)，強化制度針對性、精準性和包容性，壓實各方責任，提高違法成本，強化投資者保護，審核注冊各項安排與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板總體保持一致，切實把好“入口關(guān)”。
二是交易制度方面，堅持精選層較為靈活的交易制度，實行連續(xù)競價交易，新股上市首日不設漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%，增加市場彈性。堅持合適的投資者適當性管理制度，促進買賣力量均衡，防范市場投機炒作。
三是持續(xù)監(jiān)管方面，嚴格遵循上市公司監(jiān)管法律框架。一方面，與證券法、公司法關(guān)于上市公司基本規(guī)定接軌，壓實各方責任。另一方面，延續(xù)精選層貼合中小企業(yè)實際的市場特色，在公司治理、信息披露、股權(quán)激勵、股份減持等方面形成差異化的制度安排，平衡企業(yè)融資需求和規(guī)范成本。
四是退出安排方面，維持“有進有出”“能進能出”的市場生態(tài)，構(gòu)建多元化的退市指標體系，完善定期退市和即時退市制度。建立差異化退出安排，北京證券交易所退市公司符合條件的，可以退至創(chuàng)新層或基礎(chǔ)層繼續(xù)交易，存在重大違法違規(guī)的，應當直接退出市場。
五是市場聯(lián)接方面，加強多層次資本市場有機聯(lián)系，豐富企業(yè)成長路徑。在新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層培育壯大的企業(yè)，鼓勵繼續(xù)在北京證券交易所上市，同時堅持轉(zhuǎn)板機制，培育成熟的北京證券交易所上市公司可以選擇到滬深交易所繼續(xù)發(fā)展。
問：北京證券交易所將采取什么樣的組織架構(gòu)？證監(jiān)會將如何推進北京證券交易所建設？
答：與會員制交易所不同，北京證券交易所由全國股轉(zhuǎn)公司出資設立，全國股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)籌新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層和北京證券交易所的建設、發(fā)展，實行“一體管理、獨立運營”。
證監(jiān)會將按照穩(wěn)中求進的工作總要求，堅持“建制度、不干預、零容忍”的方針，強化底線思維，在保障市場穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)上，抓緊出臺各項規(guī)則，組織做好技術(shù)系統(tǒng)準備工作。
改革過程中，證監(jiān)會將持續(xù)加強市場監(jiān)測，密切關(guān)注市場運行情況，嚴防借機炒作概念，嚴厲打擊內(nèi)幕交易、市場操縱、虛假披露等違法違規(guī)行為，保障市場穩(wěn)定運行。
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