主持人德勤華永會計師事務(wù)所合伙人、中國業(yè)務(wù)發(fā)展執(zhí)行總監(jiān)金建(來源:新浪財經(jīng) 陳鑫 攝)
新浪財經(jīng)訊 2010年8月26日-27日,由中國民主建國會中央委員會、中華人民共和國科學(xué)技術(shù)部、遼寧省人民政府和沈陽市人民政府聯(lián)合主辦的“2010中國風(fēng)險投資論壇-振興東北投資高峰會”在沈陽召開。本次盛會的主題是“發(fā)展新型工業(yè)化 建設(shè)國家創(chuàng)新型城市”,新浪財經(jīng)全程直播。圖為主持人德勤華永會計師事務(wù)所合伙人、中國業(yè)務(wù)發(fā)展執(zhí)行總監(jiān)金建。
金建:我簡單給你回答一下,這個項目好壞確實需要有權(quán)威的機構(gòu)來認定這個項目在市場上的前景,哪怕是國家的機構(gòu)或者是市場上的風(fēng)險評估機構(gòu)給你做一個認定,這是有前景的。但是有前景的東西不見得一定會找到投資者,原因是什么,要看它的投資回報,因為有的項目很好,但是投資回報期很長,或者投資過程中有很多風(fēng)險,你的同業(yè)競爭情況怎么樣,會給投資者帶來一些疑惑創(chuàng)業(yè)板上市和新三板上市的區(qū)別,他敢不敢投,他就給你引導(dǎo)到政府投資基金,政府的引導(dǎo)基金在這個場合就起到了引導(dǎo)的作用。問題就來了,怎么去想辦法拿到政府的引導(dǎo)基金,這就涉及到我們每個省市每個地方都有政府建立的很多引導(dǎo)基金,這些基金的建立目的就是要引導(dǎo)其它的風(fēng)險投資者一起來對你這個項目對你這個企業(yè)進行投資,所以他也需要得到論證這個市場究竟如何。比如說科委系統(tǒng)吧,你要拿到科技局的引導(dǎo)基金肯定要做很多工作,要對這個項目的前景、發(fā)展,包括風(fēng)險都要做一個完整的申報,這個申報過程就是他們來取舍到底愿不愿意投的機會。所以我想將來如果碰到這個機會,一定會有專門的申請渠道,我們各個企業(yè)可以向政府的引導(dǎo)基金申請,同時還有另外的風(fēng)險投資基金他們會告訴你去找誰,大家一起來投你,因為風(fēng)險要分散,他不可能自己來為你承擔(dān)風(fēng)險,這里面就涉及到申報的方法、手段問題,我想應(yīng)該由政府來給你引導(dǎo)更合適一些。好,謝謝!
不好意思,剛才PPT沒及時弄好。我們今天討論的題目是新三板,我給大家一個題目就是我們做一個比較,新三板市場的特點與創(chuàng)業(yè)板市場的比較,我們談了半天,什么叫新三板,這個我想利用這個機會來跟大家做個交流。有新三板必有老三板,我們看看老三板是什么,老三板主要有兩類,一個叫做歷史遺留問題的公司,比如說他是從法人股市場轉(zhuǎn)過來的股票暫時沒有地方去進行交換。第二個是因為連年虧損,走投無路,被摘牌的企業(yè),它有一些股票要處理,這是老三板?,F(xiàn)在我們討論的題目是新三板,新三板實際上是新的第三板塊的交易市場,是這么一個概念。主要是指我們在北京中關(guān)村的科技園區(qū)有一些非上市公司,它有一些股票,但是這些股票由于各種原因,它流落到市場上,或者是由于債權(quán)債務(wù)關(guān)系,或者是原有職工離開了,但是他擁有這個股份等等,那么這些企業(yè)的股份需要有一個平臺來進行交換,或者買賣讓它有合法性,我們第三板塊交易就應(yīng)運而生。它不同于原來從主板上退下來的股票市場,它是非上市的股票,所以我們也叫柜臺交易吧,這個概念我想大家有所了解。
新的第三板塊的市場,什么叫第三板塊,第一板塊是主板,大家知道,第二板塊就是創(chuàng)業(yè)板,第三板塊就是柜臺交易,或者是非上市企業(yè)的股票系統(tǒng)。它的構(gòu)成現(xiàn)在已經(jīng)被大家逐步認識,就是認為它是我國多層次資本市場的組成部分了,以前大家還不太承認,總覺得這里面有非法性或者不合規(guī),但是隨著很多企業(yè)在不斷地交換股份,現(xiàn)在大家已經(jīng)逐步達成共識,新的第三板塊應(yīng)該是中國資本市場里面的組成部分。我這里有一個圖形大家可以看到,這個里面就是我們的組成部分,應(yīng)該說是多層次的,直到2010年7月6號為止,現(xiàn)在據(jù)我們統(tǒng)計有69家公司在系統(tǒng)內(nèi)進行股份轉(zhuǎn)讓,而且有9家掛牌企業(yè)通過10次私募實現(xiàn)融資4.7億元,平均市盈率為16.38倍,這就證明新三板在市場上是被大家承認的,交易已經(jīng)成功。而且國務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)在完善總結(jié)的基礎(chǔ)上,會把這個板塊從中關(guān)村逐漸向外面擴展,還有天津,還有沈陽,都已經(jīng)積極申請在第三板塊交易市場當(dāng)中能夠建立它的系統(tǒng)。截止2009年4月30日,有55家公司在新三板掛牌報價轉(zhuǎn)讓。53家報價公司03年實現(xiàn)營業(yè)收入51.77億元,比上一年增長18%。所以說總的趨勢看到,這些企業(yè)通過第三板塊的股票交易還是達到了一個增長。
從中也可以看到,這個增長的幅度當(dāng)中也有一些企業(yè)是虧損的,特別是68家報價公司當(dāng)中有19家公司業(yè)績是出現(xiàn)下降的,所以并不是所有的企業(yè)都能賺大錢的,有的是支撐不下去了,不得不通過股票交易來實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓。所以第三板塊的出現(xiàn)并不是挽救企業(yè)從虧損轉(zhuǎn)到盈利的唯一的途徑。那么第三板塊的發(fā)展其實最終我們認為它是還是要到主板或者創(chuàng)業(yè)板上去發(fā)展,那個市場更大。根據(jù)我們的發(fā)現(xiàn),從06年到08年當(dāng)中有很多參與第三板塊交易的企業(yè)開始往創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)型,我這里統(tǒng)計數(shù)據(jù)大概有30%的企業(yè)已經(jīng)滿足了創(chuàng)業(yè)板上市的條件。而且據(jù)我們了解,有6家已經(jīng)經(jīng)過了證監(jiān)會發(fā)申委的審核,所以通過第三板塊的平臺可以使我們較早地進入創(chuàng)業(yè)板,這是個捷徑,是我們進入創(chuàng)業(yè)板比較好的途徑,大家可以深入地了解。另外從政府來看,現(xiàn)在證監(jiān)會、科技部、深交所、中關(guān)村管委會、中國證券業(yè)協(xié)會五方聯(lián)席會議,確定對新三板進行技術(shù)系統(tǒng)改造,這樣就會導(dǎo)致我們的新的板塊市場越來越正規(guī)化,合規(guī)化?,F(xiàn)在我們來看,我們分析按照國家的中長期要求,可能不僅僅是限于中關(guān)村,天津和沈陽都在積極申請,有條件的地區(qū)創(chuàng)業(yè)板上市和新三板上市的區(qū)別,特別是高新技術(shù)開發(fā)區(qū)都要求能夠進入到新的板塊市場,所以我們了解現(xiàn)在大概有超過原有數(shù)量100%多的企業(yè)都愿意進入新的板塊,叫新三板。
現(xiàn)在新的三板它究竟是不是一個創(chuàng)業(yè)板的前提,或者是它的一個過渡呢,這個問題大家也有不同的看法。一種看法就是新三板就是創(chuàng)業(yè)板的孵化器,如果新三板成功了,就意味著創(chuàng)業(yè)板也即將成功,只不過是時間問題。所以從某種意義上說,可以把新三板作為向創(chuàng)業(yè)板過渡的必定條件,所以將來有沒有可能創(chuàng)業(yè)板上市之前都要這些高科技企業(yè)到新三板上面去轉(zhuǎn)一圈,這有什么好處呢,讓他們先練練兵,讓他們對市場了解的更深入一些,讓投資者更多地跟這些企業(yè)進行溝通,不要讓創(chuàng)業(yè)板大量上市造成大起大跌,這點大家可以探討。第二個是新三板主要是服務(wù)于創(chuàng)新型的企業(yè),而且是中小企業(yè)為主,如果是把它作為中國的納斯達克來發(fā)展的話,恐怕它的增長速度要遠遠超過其它的板塊,但是這個發(fā)展究竟能不能成為中國的納斯達克,現(xiàn)在還有很多限制條件。為什么呢?你要進入新三板市場必須是國家級高新技術(shù)園區(qū)注冊的企業(yè),你必須成立滿三年,你的業(yè)務(wù)要突出,具有持續(xù)經(jīng)營的記錄,第四是你的凈資產(chǎn)不低于500萬,創(chuàng)業(yè)板是要求凈利潤不得低于500萬,三板是凈資產(chǎn)不低于500萬,對盈利它沒有要但是你的凈資產(chǎn)不得低于注冊資金。我們有很多高科技技術(shù)注冊的時候資金很少,所以將來要考慮這個問題,你的凈資產(chǎn)要大于注冊資金,才能符合這點。另外,新三板掛牌主要程序,你要經(jīng)過公司董事會、股東大會決議,申請股份報價轉(zhuǎn)讓試點企業(yè)資格,簽訂推薦掛牌報價轉(zhuǎn)讓協(xié)議,配合主辦報價券商盡職調(diào)查,還有主辦報價券商向協(xié)會報送推薦掛牌備案文件,股份集中登記,披露股份報價轉(zhuǎn)讓說明書,這些條件你一個都少不了,必須具備,才能上新三板。
我們前面講了新三板這些條件這些規(guī)定,再來看看現(xiàn)有的深圳創(chuàng)業(yè)板上市的要求,這兩者有什么區(qū)別呢,第一,創(chuàng)業(yè)板要求很明確,三年業(yè)績,必須是中國大陸注冊成立的股份制公司,不能少于三年經(jīng)營。還有連續(xù)兩年盈利,而且兩年的凈利潤累計不得少于1000萬,并且要持續(xù)增長,或者說你的凈利潤不少于每年500萬,所以這個對你來說是一個很重要的條件。發(fā)行前的凈資產(chǎn)不能少于2000萬,而且不存在為彌補虧損的現(xiàn)象。而且最后發(fā)行的股本總額不得少于人民幣3000萬元。最后一個條件是你在連續(xù)兩年的經(jīng)營當(dāng)中,你的主營業(yè)務(wù)、管理層及控制權(quán)都沒有發(fā)生重大變化,這很重要,如果你一旦發(fā)生董事長變了,總經(jīng)理變了,財務(wù)總監(jiān)變了,這都是屬于重大變化,所以我希望大家了解創(chuàng)業(yè)板的要求。
這個比較我們怎么來看,我們看到從融資規(guī)模上來看,創(chuàng)業(yè)板還是要比新三板大,前面講了新三板只限于高新技術(shù)園區(qū)注冊的企業(yè),創(chuàng)業(yè)板沒有這個限定,什么企業(yè)都可以上。融資的形式一個是公開發(fā)行,而且是定向增發(fā),兩個都存在。而新三板只能是定向增發(fā),不能公開發(fā)行。維護成本相對來看呢,創(chuàng)業(yè)板成本要比新三板稍微高一點兒。還有我們主要是看到資金需求量大的企業(yè)是不會上新三板的,新三板的資金量并不是很大,前面看到了我們總共63家企業(yè),成交量也就是4.5億,并不高。上市的要求如果對創(chuàng)業(yè)板不夠條件的話只能上新三板,所以相對新三板的上市要求就比較低一點兒,還有流動性稍微少一點兒,這兩個比較就可以看到誰是好處大一點兒。
但是呢,不能認為新三板沒有優(yōu)勢,因為創(chuàng)業(yè)板的推出,現(xiàn)在很多人認為條件門檻還是太高,特別是連續(xù)兩年盈利不得少于1000萬,我聽說因為現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上的太多,排隊多的企業(yè)還不知輪到什么時候,所以有可能它的門檻條件在審核當(dāng)中還會提高,500萬已經(jīng)是最低最低要求,但是事實上500萬是很難上得到的,所以說新三板就自然地成為我們一個新的途徑。
我們這里也可以看到海外市場與企業(yè)融資應(yīng)該說這個途徑更加廣闊,因為創(chuàng)業(yè)板在中國還是當(dāng)主板來看,很多條件都跟主板差不多,只是利潤少一點兒。但是海外的創(chuàng)業(yè)板門檻要低得多,在深圳的創(chuàng)業(yè)板里面看到,發(fā)行額、利潤等等跟海外相比,海外很少,新加坡沒有兩年限制,也沒有利潤要求,它只是說你不得少于50萬股發(fā)行就行了。英國的創(chuàng)業(yè)板沒有任何要求,只要券商讓你上,保薦你上就完了。香港是兩年內(nèi)你的現(xiàn)金流至少為2000萬港幣。所以從這幾個方面比較得出的結(jié)論是我們能不能再向前走一步,海闊天空,中國的市場是有限的,世界的市場是無限的,所以我們不要僅僅圍繞中國的市場做文章,海外的創(chuàng)業(yè)板也可以實驗一下。我想今天給大家提供的訊息就是告訴大家只要我們的企業(yè)有上市的條件,或者有準(zhǔn)備要上市的決心,那么各種方面都可以進行不斷地更新改造,我們來幫你們完成。德勤是干什么的,我想簡單地告訴大家,就是幫各位企業(yè)提供咨詢服務(wù)和企業(yè)內(nèi)部管理等等一系列的機構(gòu),我希望各位有機會跟我合作,今天我就講到這里,謝謝各位。
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