1月3日，2019年IPO審核將首次“開(kāi)閘”。當(dāng)天將召開(kāi)第17屆發(fā)審委2019年第4次工作會(huì)議，審核兩家企業(yè)的IPO申請(qǐng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年發(fā)審委共審核172家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)(不包含取消審核)，其中111家過(guò)會(huì)，過(guò)會(huì)率為64.53%，創(chuàng)近五年新低。另有13家企業(yè)在公布上會(huì)日期后取消審核。專家認(rèn)為，2019年IPO審核將延續(xù)從嚴(yán)態(tài)勢(shì)，繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)生態(tài)結(jié)構(gòu)，對(duì)符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的創(chuàng)新型企業(yè)加快審核速度。隨著科創(chuàng)板加速推進(jìn)，更多科技型、新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)類企業(yè)將尋求在科創(chuàng)板上市。
IPO生態(tài)持續(xù)優(yōu)化
“2014年至2017年，IPO申請(qǐng)平均過(guò)會(huì)率為86.34%。其中，2018年僅為64.53%。雖然2018年IPO整體審核趨嚴(yán)，但單家企業(yè)平均融資金額比2017年增加兩倍。”中原證券研究所所長(zhǎng)王博表示，從2018年1月開(kāi)始，IPO審核即趨嚴(yán)。從3月起，監(jiān)管部門的兩項(xiàng)行動(dòng)為優(yōu)化IPO生態(tài)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)：一是啟動(dòng)IPO大檢查，IPO撤單數(shù)量開(kāi)始顯著增加，新增申報(bào)企業(yè)數(shù)比往年大減，客觀上有助于緩解新股發(fā)行壓力；二是監(jiān)管部門出臺(tái)相關(guān)法規(guī)，加速對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的“即報(bào)即審”。
中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員卞永祖認(rèn)為，同以往相比，2018年IPO發(fā)審主要體現(xiàn)“二低一高”的特點(diǎn)：一是新股發(fā)行過(guò)會(huì)率較低，表明審核更嚴(yán)格；二是新股總?cè)谫Y額降低；三是高新技術(shù)、新經(jīng)濟(jì)類企業(yè)過(guò)會(huì)率相對(duì)較高。資本市場(chǎng)以更大的力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)加快“補(bǔ)短板”的態(tài)勢(shì)。
“2018年，發(fā)審委嚴(yán)格把控IPO上會(huì)節(jié)奏、從嚴(yán)審核企業(yè)?！毙聲r(shí)代證券研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示，月均首發(fā)上會(huì)企業(yè)僅約15家，月均過(guò)會(huì)企業(yè)不足10家。與2017年相比，2018年整體上會(huì)和過(guò)會(huì)數(shù)量都保持在較低水平，全年IPO呈現(xiàn)低速發(fā)行的特點(diǎn)。
審核突出合規(guī)導(dǎo)向
“2018年IPO申請(qǐng)獲通過(guò)的企業(yè)主要集中在TMT制造業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)等?！蓖醪┱J(rèn)為，從IPO申請(qǐng)通過(guò)率看，2017年創(chuàng)業(yè)板和中小板分別是31.84%和18.95%，2018年分別是27.93%和21.62%。目前，新股發(fā)行從嚴(yán)審核已常態(tài)化。與2017年相比，2018年新股否決率上升至30%，IPO終止審查數(shù)量增長(zhǎng)36%。
關(guān)于被否原因，王博表示，2018年IPO審核主要關(guān)注關(guān)聯(lián)交易、持續(xù)盈利能力、募集資金運(yùn)用、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、重大客戶依賴情況、業(yè)務(wù)運(yùn)作規(guī)范性、財(cái)務(wù)合規(guī)性與歷史沿革等八大合法合規(guī)性問(wèn)題。相比2017年對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)合理性的關(guān)注，發(fā)審委在2018年除繼續(xù)保持對(duì)關(guān)聯(lián)交易、企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、募集資金的運(yùn)用、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露真實(shí)性的重點(diǎn)關(guān)注外，還重點(diǎn)關(guān)注同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和對(duì)重大客戶依賴性等問(wèn)題。這反映出發(fā)審委對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)外部風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注的增加，審核更加專業(yè)、細(xì)化。
“業(yè)績(jī)下滑、毛利率和應(yīng)收賬款異常等是企業(yè)未過(guò)會(huì)的主要原因，持續(xù)盈利能力和財(cái)務(wù)問(wèn)題是發(fā)審委審核的核心關(guān)注點(diǎn)?！睂O金鉅認(rèn)為，同時(shí)，發(fā)審委也關(guān)注關(guān)聯(lián)交易及獨(dú)立性、公司股權(quán)、信息披露及其他違法違規(guī)事項(xiàng)等。2018年過(guò)會(huì)的企業(yè)中，最近三年累計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)1億元且最近一年凈利潤(rùn)規(guī)模達(dá)5000萬(wàn)元以上的企業(yè)占比較高。
對(duì)于2018年發(fā)審委關(guān)注的重點(diǎn)，卞永祖認(rèn)為，一是更重視企業(yè)財(cái)務(wù)真實(shí)性和可持續(xù)性；二是更關(guān)注企業(yè)合規(guī)情況。雖然靚麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是企業(yè)IPO的一大優(yōu)勢(shì)，但前提是必須合規(guī)。
完善科創(chuàng)企業(yè)融資途徑
科創(chuàng)板制度建設(shè)緊鑼密鼓。孫金鉅預(yù)計(jì)，2019年，傳統(tǒng)渠道的IPO將保持合理速度，同時(shí)，完善科創(chuàng)企業(yè)融資途徑將是2019年的建設(shè)重點(diǎn)。建議繼續(xù)對(duì)傳統(tǒng)IPO渠道嚴(yán)格把關(guān)，保證上市企業(yè)質(zhì)量。嚴(yán)格把控受理IPO申請(qǐng)的數(shù)量，維持合理的在排企業(yè)庫(kù)存。此外ipo審核，科創(chuàng)企業(yè)在盈利等方面有較強(qiáng)的不確定性，在審核端需注意企業(yè)信息披露的健全性，建立完善的退市制度。
孫金鉅表示，2019年有關(guān)部門將繼續(xù)嚴(yán)格把控傳統(tǒng)渠道的IPO節(jié)奏，保證新股發(fā)行速度合理性，同時(shí)嚴(yán)格審核，保證新股質(zhì)量?？苿?chuàng)板IPO的審核較當(dāng)前審核方式有所區(qū)別，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)信息披露健全性，較傳統(tǒng)IPO渠道的審核更為高效。
王博預(yù)計(jì)，為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型并加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，2019年IPO審核將延續(xù)從嚴(yán)態(tài)勢(shì)，繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)生態(tài)結(jié)構(gòu)，對(duì)符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的創(chuàng)新型企業(yè)將加快審核速度，加大退市力度，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰。
“2019年主板IPO仍會(huì)延續(xù)2018年的嚴(yán)審特征，估計(jì)整體過(guò)會(huì)率與2018年持平。隨著排隊(duì)企業(yè)越來(lái)越少，主板新上市企業(yè)數(shù)量可能會(huì)低于2018年?！北逵雷骖A(yù)計(jì)ipo審核，隨著科創(chuàng)板加速推進(jìn)，更多科技型、新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)類企業(yè)將尋求在科創(chuàng)板上市。由于試行注冊(cè)制，企業(yè)在科創(chuàng)板的上市速度將明顯快于主板。
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