中國企業(yè)不能在美國上市嗎(美國原始股上市能翻多少倍)

域外傳真

劉洪

資深駐美記者

中國企業(yè)不能在美國上市嗎

《薩奧法》是特殊時期的產(chǎn)物,亂世需重刑,美國人正是靠嚴(yán)苛管理迅速穩(wěn)定了股市。對中國企業(yè)來說,可能現(xiàn)在缺少的正是這樣的法律。

曾幾何時,中國企業(yè)都以到紐約上市為榮,但自2002年美國頒布《薩班斯-奧克斯萊法案》后,趨之若鶩的中國企業(yè)一下子少了許多,實在想到境外上市籌資的,也往往就近選擇香港。

美國股市不受中國人待見,所為何來?原因就在于這個《薩奧法》。提到該法,就必須說一下該法出臺的背景,當(dāng)時美國爆發(fā)安然丑聞——這個曾是美國第七大上市公司因財務(wù)造假而宣告破產(chǎn),成為美國當(dāng)時最大的破產(chǎn)案。加上其后的世界通信公司會計丑聞事件,用美國國會報告的話說, “徹底打擊了投資者對資本市場的信心”。

美國人也隨即亡羊補(bǔ)牢,《薩奧法》緊急出臺,該法第一句話即為:“遵守證券法律以提高公司披露的準(zhǔn)確性和可靠性,從而保護(hù)投資者及其他目的。”美國總統(tǒng)布什稱該法案是“羅斯福時代以來,有關(guān)美國商業(yè)實踐的影響最為深遠(yuǎn)的改革”。

該法案標(biāo)志著美國證券法律根本思想的轉(zhuǎn)變:從披露轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性管制。它強(qiáng)化了對上市公司欺詐的刑事懲罰力度,同時,對上市公司信息披露、財務(wù)會計處理的準(zhǔn)確性、改善公司治理等主要方面,均有十分嚴(yán)格的要求。

對已在美國上市的公司來說,法律雖然嚴(yán)苛,但也必須硬著頭皮遵守;但對準(zhǔn)備上市的中國公司來說,要不要戴這個“緊箍咒”,實在需三思而后行。據(jù)說,許多中國企業(yè)就請了許多專家,惡補(bǔ)了有關(guān)《薩奧法》的知識,最后還是覺得:還是沒必要去拿這個燙手的山芋。

中國企業(yè)不能在美國上市嗎

中國公司這么懼怕《薩奧法》,可能是其平時寬松的管理使他們很難適應(yīng)高強(qiáng)度的檢查。最近的一個“寬松”例子:中國財政部的數(shù)據(jù)顯示,39戶房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè),會計報表反映的平均銷售利潤率僅為12.22%,而實際利潤率高達(dá)26.79%,隱瞞利潤超過一半。檢查結(jié)果還顯示,有部分房地產(chǎn)企業(yè)存在較為嚴(yán)重的偷漏稅問題。少數(shù)企業(yè)甚至通過虛構(gòu)業(yè)務(wù)、編造合同等手段騙取銀行信用。但具體是哪些企業(yè),報告三緘其口。

財務(wù)造假是重罪,這要擱在美國上市公司身上,往往是巨額罰款伺候,欺詐者甚至可能有牢獄之災(zāi)。安然丑聞中中國企業(yè)不能在美國上市嗎,所有高管幾乎都被判刑,而他們的造假手法,對中國許多企業(yè)來說,可能也不過爾爾,比如被判了24年又4個月的安然CEO斯基林,罪行不過也就是制造假賬,通過關(guān)聯(lián)企業(yè)形成“利潤”,公司高管又暗拋股票構(gòu)成內(nèi)部交易罪。

《薩奧法》不是一個完善的法律,比如美國上市企業(yè)也抱怨,嚴(yán)苛的財務(wù)管理制度耗費(fèi)了大量的時間和成本。美國政界、商界現(xiàn)在也在反思:矯枉過正的條文是不是對上市公司管制確實太嚴(yán)了,因為許多中國企業(yè)不來,也是美國資本市場的一大損失。

但不要忘記,《薩奧法》是特殊時期的產(chǎn)物,亂世需重刑,美國人正是靠嚴(yán)苛管理迅速穩(wěn)定了股市。對中國企業(yè)來說,可能現(xiàn)在缺少的正是這樣的法律,不然也不會出現(xiàn)瓊民源、銀廣夏、藍(lán)田股份、科龍電器、華源股份等一茬又一茬的財務(wù)造假企業(yè),也不會有這樣大膽的房地產(chǎn)企業(yè)。

說句不算題外的話:這些習(xí)慣了造假賬的企業(yè),即使有一天真想上市,還是別去美國的好,香港也不行——美國法律再怎么改革,香港上市再怎么寬松中國企業(yè)不能在美國上市嗎,估計也不會放松到對涉案者“高高抬起、輕輕放下”的境地。而且,真造假造到國外去,那丟的可是整個國家的臉!

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