大型IPO上市首日破發(fā)，新股破發(fā)意味著什么？
OEXN報(bào)道：盡管全球股市表現(xiàn)強(qiáng)勁，但是在今年大規(guī)模（超10億美元）的IPO募資中，約50%的大型IPO都破發(fā)了。
OEXN的分析師表示：“盡管全球股市表現(xiàn)火爆，其中不乏有像英國(guó)美食外賣平臺(tái)Deliveroo、印度支付巨頭Paytm等一些最知名的上市企業(yè)，但是它們隨后的股價(jià)表現(xiàn)卻十分慘淡”。
他指出Deliveroo股價(jià)在上市首日暴跌26%。Paytm在上市后的兩個(gè)交易日就下跌40%，成為印度股市史上表現(xiàn)最差的股票之一。
據(jù)OEXN收集的數(shù)據(jù)顯示，摩根士丹利今年主導(dǎo)了超10億的IPO中，有約42%的公司股價(jià)低于發(fā)行價(jià)，而由高盛牽頭的IPO有近7成低于發(fā)行價(jià)。
OEXN的機(jī)構(gòu)會(huì)員Wong先生表示：“像當(dāng)時(shí)Paytm上市的估值為200億美元，隨后股價(jià)又開(kāi)始暴跌，現(xiàn)在市值可能約為150億美元，這也讓投資者對(duì)于像高盛和摩根士丹利等主要投行對(duì)這些公司的估值產(chǎn)生了懷疑?！?/p>
同時(shí)高盛分析師在接受OEXN的采訪時(shí)表示：“我不贊成是錯(cuò)誤定價(jià)的指責(zé)，盡管是有明顯下行的異常值，但I(xiàn)PO的廣泛來(lái)看表現(xiàn)也十分不錯(cuò)。
因?yàn)殂y行家一般會(huì)建議公司不要設(shè)定過(guò)高的價(jià)格，以免在上市首日陷入破發(fā)的境地，可是很多時(shí)候發(fā)行人希望上市都有非常好的結(jié)果，因此往往會(huì)忽略這條建議?！?/p>
為什么越來(lái)越多的二級(jí)市場(chǎng)不再為高估值買單了呢？
OEXN的分析師表示：“由于在追求高回報(bào)，私人投資者也希望能夠賣出，市場(chǎng)破發(fā)的主要原因，或許市場(chǎng)低迷不是主要原因，市場(chǎng)普遍認(rèn)為發(fā)行價(jià)和市盈率偏高可能才是主要誘因?！?/p>
他指出盡管IPO規(guī)模創(chuàng)下記錄，但是新股表現(xiàn)卻十分不佳，甚至很多大型IPO項(xiàng)目都出現(xiàn)了破發(fā)，這一現(xiàn)象也引發(fā)了市場(chǎng)的高度關(guān)注。
公司IPO是否可以上市輔導(dǎo)選擇一個(gè)券商、股票發(fā)行選擇另一個(gè)券商？
不可以。
IPO大體分三個(gè)階段，第一階段：輔導(dǎo)，一般為發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)簽訂輔導(dǎo)協(xié)議至向發(fā)行人所在地證監(jiān)局申請(qǐng)輔導(dǎo)驗(yàn)收為止，時(shí)間一般不短于2個(gè)月。第二階段：審核階段，保薦機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會(huì)/交易所提交材料，答反饋（問(wèn)詢），初審會(huì)，發(fā)審會(huì)等。第三階段：過(guò)會(huì)后進(jìn)入證監(jiān)會(huì)注冊(cè)環(huán)節(jié)，啟動(dòng)路演，進(jìn)入發(fā)行與承銷工作，直至發(fā)行結(jié)束。
正式答題開(kāi)始：
1、輔導(dǎo)和 報(bào)會(huì)/報(bào)交易所（亦稱為推薦發(fā)行人上市）的券商一定是一樣的，無(wú)論是獨(dú)立保薦還是聯(lián)合保薦的情況都應(yīng)一樣。如果不一致，一般證監(jiān)局會(huì)要求更換后的券商重新履行輔導(dǎo)程序?！疽?guī)定詳見(jiàn)各地證監(jiān)局網(wǎng)站的輔導(dǎo)指引，以浙江證監(jiān)局為例：關(guān)于印發(fā)《浙江證監(jiān)局?jǐn)M上市公司輔導(dǎo)工作監(jiān)管指引（2018年4月修訂）》的通知】
2、證券發(fā)行的主承銷商可以由推薦發(fā)行人上市的保薦機(jī)構(gòu)（券商）擔(dān)任，也可以由其他具有保薦機(jī)構(gòu)資格的證券公司與該保薦機(jī)構(gòu)共同擔(dān)任。【《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》（2020年6月12日修訂）第一章第七條，【第170號(hào)令】《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》】
簡(jiǎn)化一下：
1說(shuō)的是：輔導(dǎo)的券商必為推薦發(fā)行人上市的券商；
2說(shuō)的是：推薦發(fā)行人上市的券商一定是主承銷商；
由1、2可得，輔導(dǎo)的券商必為股票發(fā)行的券商（主承銷商），只不過(guò)可能是唯一的主承銷商，也可能有多個(gè)主承銷商
也就是說(shuō)，不能“上市輔導(dǎo)選擇一個(gè)券商、股票發(fā)行選擇另一個(gè)券商”。如果是獨(dú)立保薦，輔導(dǎo)券商從一而終，承銷商可能有多家什么是ipo上市，但輔導(dǎo)券商一定是其中之一。
另外再普及兩個(gè)小知識(shí)點(diǎn)：
當(dāng)證券發(fā)行規(guī)模達(dá)到一定數(shù)量的，可以采用聯(lián)合保薦，但參與聯(lián)合保薦的保薦機(jī)構(gòu)不得超過(guò)2家。（一定數(shù)量指的是首發(fā)融資規(guī)模100億什么是ipo上市，增發(fā)200億）
參與聯(lián)合保薦的保薦機(jī)構(gòu)不得超過(guò)2家，但參與聯(lián)合承銷的主承銷商無(wú)數(shù)量限制，可以超過(guò)2兩家。
以上。
至于優(yōu)缺點(diǎn)，我就說(shuō)一條：2020年初至今，A股實(shí)施聯(lián)合保薦的案例有三家，一家是中芯國(guó)際，一家是螞蟻金服，另一家我忘了。產(chǎn)生這種情況都是高級(jí)別博弈的結(jié)果。普通發(fā)行人不建議選擇聯(lián)合保薦。聯(lián)合承銷或可酌情考慮。
港股IPO上市流程介紹（全網(wǎng)最全，持續(xù)更新）
在現(xiàn)階段，中國(guó)公司在內(nèi)地上市實(shí)行的是審核制，需由企業(yè)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出上市申請(qǐng)，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)其上市資格進(jìn)行審核，符合條件的給予上市。由于申請(qǐng)上市的企業(yè)眾多而每年審核批準(zhǔn)上市的公司數(shù)量又局限在一定數(shù)量，因此就造成了企業(yè)上市必須經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的等待審核過(guò)程。
另外，大陸地區(qū)對(duì)于上市公司的注冊(cè)資金和財(cái)務(wù)問(wèn)題財(cái)務(wù)等要求也比較嚴(yán)格，例如財(cái)務(wù)狀況要求（1）公司的總股本達(dá)到5000萬(wàn)股，公開(kāi)流通的部分不少于25％；（2）公司在最近3年連續(xù)盈利；（3）公司有3年以上的營(yíng)業(yè)記錄；（4）公司無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的份額不能超過(guò)20％等等，如果哪一個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，上市的事情就只能被迫擱淺。
由于上述這些原因，導(dǎo)致目前滬深兩市主板的上市企業(yè)也僅僅是4000家左右，雖然創(chuàng)業(yè)板將相應(yīng)的上市門檻往下放了放，但是無(wú)奈部分公司穿了增高鞋跳起來(lái)仍然夠不到，這完全無(wú)法滿足廣大本土企業(yè)熱切的上（quan）市（qian）需求，只能揮手說(shuō)拜拜去香港或者美國(guó)上市。
今天就介紹下關(guān)于港股打新的流程以及相關(guān)的打新知識(shí)。在香港IPO主要包括7個(gè)環(huán)節(jié)，遞表，聆訊，路演，招股，公布配售結(jié)果，暗盤交易以及正式上市。
一、遞表（3-6個(gè)月）
確定上市日期之后，擬上市公司遞交上市文件于聯(lián)交所，提出上市申請(qǐng)預(yù)約暫定聆訊日期。
二、聆訊（2-3天）
經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的3-6月等待，上市委員會(huì)審閱新上市申請(qǐng)，確定申請(qǐng)人是否適合進(jìn)行首次公開(kāi)招股。上市委員會(huì)的職能主要包括：1.上市審核職能；2.上市審查并監(jiān)督上市部工作；3.批準(zhǔn)新股上市申請(qǐng)以及規(guī)則豁免申請(qǐng)；4.通過(guò)、更改或修改上市部以及上市委員會(huì)的決定；5.提供政策諮詢，批示重要政策及《上市規(guī)則》修訂。
上市聆訊時(shí)間沒(méi)有確切時(shí)間，取決于保薦人對(duì)聯(lián)交所相關(guān)問(wèn)題的回復(fù)時(shí)間和質(zhì)量。通過(guò)聆訊代表著離申購(gòu)的招股日不遠(yuǎn)了，這個(gè)時(shí)候可以準(zhǔn)備賬戶和資金。
三、路演（一周左右）
聆訊結(jié)束上市申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)之后，發(fā)行人與保薦團(tuán)隊(duì)、財(cái)經(jīng)公關(guān)予以配合開(kāi)始一系列的股票發(fā)行宣傳工作，具體包括向準(zhǔn)投資者介紹公司的業(yè)績(jī)、產(chǎn)品、發(fā)展方向、投資價(jià)值，并且回答投資者相關(guān)問(wèn)題等，這就是路演。
四、招股（3-7天）
香港IPO公開(kāi)發(fā)行股份的分配包括「國(guó)際配售」和「公開(kāi)認(rèn)購(gòu)」兩個(gè)部分，并根據(jù)回?fù)軝C(jī)制及股份重新分配機(jī)制予以適當(dāng)調(diào)整，通常分別占最終總新股發(fā)行數(shù)量的90%和10%左右。當(dāng)然，這個(gè)比例不是固定的，有個(gè)回?fù)軝C(jī)制。當(dāng)公開(kāi)發(fā)售的認(rèn)購(gòu)總量達(dá)到初始發(fā)行量的一定倍數(shù)時(shí)，會(huì)進(jìn)行回?fù)堋?/p>
1、認(rèn)購(gòu)總量達(dá)到15~50倍之間，從國(guó)際配售回?fù)?，最高使公開(kāi)發(fā)售量達(dá)到總量的30%
2、認(rèn)購(gòu)總量達(dá)到50~100倍之間，從國(guó)際配售回?fù)?，最高使公開(kāi)發(fā)售量達(dá)到總量的40%
3、認(rèn)購(gòu)總量達(dá)到100倍以上，從國(guó)際配售回?fù)?，最高使公開(kāi)發(fā)售量達(dá)到總量的50%
許多公司在香港IPO上市的同時(shí)選擇引入基石投資者?；顿Y者一般是指上市申請(qǐng)人在首次公開(kāi)招股時(shí)，將部分股份優(yōu)先配售予若干投資者。
公司會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況以及投資者的認(rèn)購(gòu)意向確定最終的發(fā)行價(jià)，同時(shí)全面披露招股書，我們打新投資者可以根據(jù)披露的信息確認(rèn)打新的策略。申購(gòu)門檻一般包含：入場(chǎng)費(fèi) 手續(xù)費(fèi) 孖展利息。
五、公布中簽結(jié)果（周期5-7天）
招股結(jié)束后7天左右，公司會(huì)通過(guò)港交所發(fā)布配售結(jié)果，告訴大家，最終定價(jià)多少、公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)超額多少倍、國(guó)配部分超過(guò)多少倍、有沒(méi)有授出綠鞋、基石拿貨占比多少等信息，下圖是農(nóng)夫山泉的部分配售結(jié)果，可以參考下。
后續(xù)再找個(gè)時(shí)間詳細(xì)介紹下這一部分。
六、暗盤上市
暗盤交易就是在場(chǎng)外交易，沒(méi)有通過(guò)港交所交易系統(tǒng)撮合，直接在券商內(nèi)部系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)報(bào)價(jià)撮合的交易。于新股上市前一個(gè)交易日，收盤后進(jìn)行。
暗盤交易時(shí)間為中簽日的16:15 ~18:30（如果是半日市，則暗盤交易時(shí)間是14:15-16:30）。暗盤的目的是給投資者再一次選擇的機(jī)會(huì)，不看好的可以賣出，看好而又沒(méi)中簽的，可以買入上車。部分新股不會(huì)有暗盤交易，部分券商也可能不支持暗盤交易，目前大部分券商使用的是輝立的暗盤系統(tǒng)，另外還有一部分券商是自己的獨(dú)立暗盤，這些信息在開(kāi)戶之前都建議提前了解下。
七、正式交易
成功定價(jià)及分配股份予機(jī)構(gòu)投資者和散戶后，公司股份便會(huì)在香港聯(lián)交所上市及進(jìn)行買賣。在公司上市之后，股票價(jià)格會(huì)因?yàn)楦鞣N各樣的原因產(chǎn)生波動(dòng)。承銷團(tuán)通常會(huì)指定的某一個(gè)或多個(gè)承銷商作為「穩(wěn)定市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人」（Stabilisation Agent）負(fù)責(zé)在公司股價(jià)低于IPO的價(jià)格時(shí)買入公司股票來(lái)維護(hù)上市之后一段既定時(shí)間內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)的穩(wěn)定。
最后再補(bǔ)一張香港交易所的上市流程圖供參考，有問(wèn)題可留言或私信。
網(wǎng)易云音樂(lè) 將港股 IPO - 如何打新網(wǎng)易云音樂(lè)股票
摘要: 5月26日，網(wǎng)易云音樂(lè)正式向港交所提交招股書。今天就聊聊網(wǎng)易云音樂(lè)的一些財(cái)報(bào)信息, 順便也聊聊騰訊云音樂(lè)。
從招股書中可以看到, 網(wǎng)易云音樂(lè)2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為11.48億、23.18億及48.96億，同比增速分別為101.9%、111.2%。
從下圖可以看到，在線音樂(lè)服務(wù)的收入占比正在慢慢變低，社交娛樂(lè)服務(wù)的收入占比逐步提高，其中2020年，社交娛樂(lè)服務(wù)在收入中的占比已經(jīng)達(dá)到了46.4%。
近三年，毛虧損率從114.7%、45.6%，到2020年的12.2%, 虧損逐步在收窄。
股東結(jié)構(gòu)
挺有意思, 第一次見(jiàn)大股東里面有其他大廠, 也算是園了阿里和百度的音樂(lè)夢(mèng)。
市場(chǎng)規(guī)模騰訊音樂(lè)
提到網(wǎng)易云音樂(lè), 這里就不得不提一下騰訊音樂(lè)。
5月18號(hào)騰訊音樂(lè)發(fā)布了財(cái)報(bào)，第一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)24%至78.2億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)為12.4億元。第一季度移動(dòng)端社交娛樂(lè)月活數(shù)為2.24億，同比下降13%；在線音樂(lè)付費(fèi)用戶達(dá)到6090萬(wàn)，同比增長(zhǎng)42.6%，第一季度在線音樂(lè)付費(fèi)用戶數(shù)量增長(zhǎng)490萬(wàn)，是2016年以來(lái)最大的季度凈增長(zhǎng)，付費(fèi)率為9.9%，分別高于2020年第三和第四季度的8%和9%。
其實(shí)單看這份財(cái)報(bào)數(shù)據(jù), 是不太好的, 遇到了增長(zhǎng)瓶頸, 這個(gè)也是目前大部分互聯(lián)網(wǎng)APP的遇到的一個(gè)流量增長(zhǎng)瓶頸了。
不過(guò)可以看到在5月18號(hào)財(cái)報(bào)發(fā)布后, 騰訊音樂(lè)的走勢(shì)基本沒(méi)有什么大的變化, 說(shuō)明股價(jià)在這里有一個(gè)較強(qiáng)的底部支撐了。隨著這次網(wǎng)易云音樂(lè)的上市 可能會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)騰訊音樂(lè)的上漲趨勢(shì)。
網(wǎng)易云音樂(lè)vs騰訊音樂(lè)
可以從下圖看到, 無(wú)論是用戶數(shù)還是營(yíng)收收入來(lái)講, 騰訊音樂(lè)目前都遙遙領(lǐng)先。
寫在最后
因?yàn)橛序v訊音樂(lè)的美股估值, 這次網(wǎng)易云音樂(lè)的打新估值 也會(huì)有一個(gè)參考, 大概率不會(huì)漲的太多; 反過(guò)來(lái)講網(wǎng)易云音樂(lè)的上市， 短期也會(huì)促進(jìn)騰訊音樂(lè)有一個(gè)小的反彈。
一文讀懂IPO上市與借殼上市的區(qū)別
資本市場(chǎng)有兩種方法上市，第一種就是首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市即IPO；第二種就是借殼上市。那么對(duì)于需要上市的公司來(lái)說(shuō)，應(yīng)該選擇哪種上市方式呢？ IPO與借殼上市有什么區(qū)別呢？ 小編特此整理此文。
概念
首次公開(kāi)募股(Initial Public Offering，簡(jiǎn)稱IPO)：是指一家企業(yè)(發(fā)行人)第一次將它的股份向公眾出售(首次公開(kāi)發(fā)行，指股份公司首次向社會(huì)公眾公開(kāi)招股的發(fā)行方式)。一般來(lái)說(shuō)，一旦首次公開(kāi)上市完成后，這家公司就可以申請(qǐng)到證券交易所或報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易。
借殼上市是指一家非上市企業(yè)通過(guò)把資產(chǎn)注入一家市值較低的已上市公司，得到該公司一定程度的控股權(quán)，利用其上市公司地位，使母公司的資產(chǎn)得以上市。通常該殼公司會(huì)被改名。
操作模式
IPO上市：通過(guò)股份制改造設(shè)立股份公司；以股份公司為主體向監(jiān)管部門申請(qǐng)發(fā)行股票并成為上市公司。
借殼上市：首先要有一個(gè)殼（經(jīng)營(yíng)不善的上市公司），通過(guò)并購(gòu)、重組、資產(chǎn)置換等方式取得殼公司的控制權(quán)之后，將母公司的資本注入殼內(nèi)，就算借殼完成。
發(fā)行審核
IPO上市：排隊(duì)企業(yè)較多，審核時(shí)間長(zhǎng)，審核標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，能否成功的IPO要受到意外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素干擾。
借殼上市：審核程序簡(jiǎn)單，審核時(shí)間短，審核標(biāo)準(zhǔn)較寬松。受到大環(huán)境的干擾也較少。
上市時(shí)間
IPO上市：由于企業(yè)改制、審核、路演等的需要，上市周期時(shí)間較長(zhǎng)，時(shí)間成本較大。一般需要1年半至2年的時(shí)間，復(fù)雜的企業(yè)需要3年的時(shí)間，另外時(shí)間跟證監(jiān)會(huì)審核速度也有直接關(guān)聯(lián)。
借殼上市：沒(méi)有一套上市程序的限制，上市時(shí)間較短，時(shí)間成本較小。一般需要1年至1年半的時(shí)間，重組委審核一般較快。
適用范圍
IPO上市：適宜有大量的資金需求的大型企業(yè)，因?yàn)镮PO不僅可以解決企業(yè)的資金缺口，更能在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期為企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高企業(yè)的品牌認(rèn)識(shí)度，樹(shù)立良好的口碑和商譽(yù)，增添企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)。更能夠準(zhǔn)確的衡量企業(yè)的價(jià)值，有利于企業(yè)制定正確的發(fā)展策略。
借殼上市：更方便中小型快速發(fā)展的企業(yè)進(jìn)行融資活動(dòng)，一般來(lái)說(shuō)，這種方法融資規(guī)模較小，但因其手續(xù)簡(jiǎn)便，規(guī)章簡(jiǎn)單容易達(dá)到所需的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)低廉的成本有利于中小企業(yè)對(duì)資金的保護(hù)和利用而受到中小企業(yè)的青睞。
申報(bào)材料
IPO上市：1)招股說(shuō)明書及招股說(shuō)明書摘要；2)最近3年審計(jì)報(bào)告及財(cái)務(wù)報(bào)告全文；3)股票發(fā)行方案與發(fā)行公告；4)保薦機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會(huì)推薦公司發(fā)行股票的函；5)保薦機(jī)構(gòu)關(guān)于公司申請(qǐng)文件的核查意見(jiàn)；6)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)報(bào)證監(jiān)局備案的《股票發(fā)行上市輔導(dǎo)匯總報(bào)告》；7)律師出具的法律意見(jiàn)書和律師工作報(bào)告；8)企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行股票的報(bào)告；9)企業(yè)發(fā)行股票授權(quán)董事會(huì)處理有關(guān)事宜的股東大會(huì)決議；10)本次募集資金運(yùn)用方案及股東大會(huì)的決議；11)有權(quán)部門對(duì)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目建議書的批準(zhǔn)文件(如需要立項(xiàng)批文)；12)募集資金運(yùn)用項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告；13)股份公司設(shè)立的相關(guān)文件；14)其他相關(guān)文件，主要包括關(guān)于改制和重組方案的說(shuō)明、關(guān)于近三年及最近的主要決策有效性的相關(guān)文件、關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況的說(shuō)明、重大關(guān)聯(lián)交易的說(shuō)明、業(yè)務(wù)及募股投向符合環(huán)境保護(hù)要求的說(shuō)明、原始財(cái)務(wù)報(bào)告及與申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)告的差異比較表及注冊(cè)會(huì)計(jì)對(duì)差異情況出具的意見(jiàn)、歷次資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、歷次驗(yàn)資報(bào)告、關(guān)于納稅情況的說(shuō)明及注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的鑒證意見(jiàn)等、大股東或控股股東最近一年又一期的原始財(cái)務(wù)報(bào)告。
借殼上市：1）重大資產(chǎn)重組報(bào)告書及相關(guān)文件；2）獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師事務(wù)所出具的文件；3）本次重大資產(chǎn)重組涉及的財(cái)務(wù)信息相關(guān)文件4）本次重大資產(chǎn)重組涉及的有關(guān)協(xié)議、合同和決議；5）本次重大資產(chǎn)重組的其他文件。
操作流程
IPO上市：1）改制設(shè)立：即企業(yè)將原有的全部或部分資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估或確認(rèn)后作為原投資者出資而設(shè)立股份公司。2）上市前輔導(dǎo)：在取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照之后，股份公司依法成立，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，擬公開(kāi)發(fā)行股票的股份有限公司在向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出股票發(fā)行申請(qǐng)前，均須由具有主承銷資格的證券公司進(jìn)行輔導(dǎo)，輔導(dǎo)期限一年。3）股票發(fā)行籌備4）申報(bào)和審核：申報(bào)材料制作；發(fā)行審核。5）促銷和發(fā)行6）股票上市和后續(xù)。
借殼上市：基本環(huán)節(jié)包括：1）在上市公司中選擇具備賣出條件的殼公司。2）取得殼公司的控制權(quán)，方式包括：股份轉(zhuǎn)讓方式、增發(fā)新股方式、間接收購(gòu)方式。3）對(duì)殼公司進(jìn)行資產(chǎn)重組：殼公司原有資產(chǎn)負(fù)債置出；借殼企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債置入。流程：1）前期準(zhǔn)備2）制作申報(bào)材料；3）證監(jiān)會(huì)審核；4) 實(shí)施借殼方案及持續(xù)督導(dǎo)。
上市費(fèi)用
IPO上市：一般按照募集資金額的一定比例來(lái)計(jì)算。費(fèi)用包括律師費(fèi)用、會(huì)計(jì)師費(fèi)用和支付券商費(fèi)用，一般為募集資金額的5%左右，費(fèi)用大部分在上市之后支付。
借殼上市：公司需要支付給殼公司大股東一定的對(duì)價(jià)，作為對(duì)其出讓控股的補(bǔ)償，也就是買殼費(fèi)用。
融資效果
IPO上市：公司增量發(fā)行的25%的股份可以幫助企業(yè)一次性募集到大量資金，而這部分資金的成本就是公司增量發(fā)行的股份，成本較低。
借殼上市：借殼上市本身并不能為企業(yè)帶來(lái)大量資金，相反還可能需要支付一定的買殼費(fèi)用。公司借殼上市之后需要在一段時(shí)間之后才能實(shí)施再融資，以滿足企業(yè)對(duì)資金的需求。
風(fēng)險(xiǎn)方面
IPO上市：審核風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)行之后股票價(jià)格迅速下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
借殼上市：需要對(duì)收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和人員進(jìn)行重整，能否成功的并購(gòu)重組會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，而IPO則沒(méi)有此類問(wèn)題。
私募通綜合整理
參考資料：財(cái)務(wù)職場(chǎng)、網(wǎng)絡(luò)等
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