借殼上市(cntv借殼中視傳媒上市)

對(duì)于高新興企業(yè),如果符合IPO條件,其選擇上市的渠道,除了借殼上市,還有科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等IPO渠道,為什么非得借殼上市呢?

熊錦秋

此前創(chuàng)業(yè)板一些上市公司“類借殼”(控制權(quán)變更)風(fēng)起云涌,2019年10月18日重組新規(guī)允許創(chuàng)業(yè)板借殼上市,但四個(gè)月過去了,到如今反而一例借殼上市都沒有。筆者認(rèn)為這是市場的理性選擇。

去年發(fā)布的《上市公司重大重組管理辦法》,對(duì)創(chuàng)業(yè)板借殼上市作出規(guī)定,借殼主體應(yīng)該是符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)(以下簡稱“高新興企業(yè)”),且符合IPO發(fā)行條件。至于借殼上市定義,是指上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起36個(gè)月內(nèi),向收購人及其關(guān)聯(lián)人購買資產(chǎn),導(dǎo)致“購買的資產(chǎn)總額占控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末資產(chǎn)總額100%以上、或營業(yè)收入占100%以上、或凈資產(chǎn)額達(dá)100%以上、或主營業(yè)務(wù)發(fā)生根本變化”等六種情形。

這些規(guī)定其實(shí)對(duì)創(chuàng)業(yè)板借殼上市規(guī)定了比較高的門檻。上市公司控制權(quán)發(fā)生變化后,如果要在36個(gè)月內(nèi)注入較大體量的整體資產(chǎn),觸及借殼上市紅線,就應(yīng)注入高新興產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)。若向收購人購買的資產(chǎn)不屬于高新興產(chǎn)業(yè),那么在36個(gè)月內(nèi)購買的資產(chǎn)總額就受到一定程度限制。

很顯然,對(duì)于高新興企業(yè),如果符合IPO條件,其選擇上市的渠道,除了借殼上市,還有科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等IPO渠道,為什么非得借殼上市呢?此前借殼上市之所以被一些場外企業(yè)選擇,是因?yàn)镮PO通道擁擠不堪、排隊(duì)時(shí)間較長,而借殼上市屬于便捷上市渠道。但現(xiàn)在科創(chuàng)板實(shí)施注冊(cè)制,IPO上市效率大幅提高,比如中國通號(hào)從2019年4月16日預(yù)披露到2019年7月22日上市,僅間隔97天,可以說借殼上市也沒有如此快的速度。

假若真有一家高新興企業(yè)謀劃在創(chuàng)業(yè)板借殼上市,試想一下投資者會(huì)怎么看?人們或許會(huì)質(zhì)疑,既然屬于高新興企業(yè),又滿足IPO條件,且借殼上市還需向原來殼主支付一定殼價(jià),為何委曲求全、甚至作踐自己去借殼上市,莫非借殼上市審核不如IPO審核嚴(yán)格、企業(yè)可造假借殼上市

因此,至今創(chuàng)業(yè)板尚無一例借殼上市案例,這很正常,這是市場主體的理性選擇。如果創(chuàng)業(yè)板真要發(fā)生借殼上市案例,那我們還真得審視什么地方存在監(jiān)管漏洞或制度漏洞。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板一些殼股還時(shí)不時(shí)發(fā)動(dòng)投機(jī)行情,要么是投資者對(duì)當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板借殼上市政策還沒有理解到位,要么是對(duì)借殼政策執(zhí)行力度、或政策進(jìn)一步放松還存在幻想。筆者建議:

首先,監(jiān)管部門在宏觀上要嚴(yán)把創(chuàng)業(yè)板借殼上市審核關(guān)。無論是IPO上市渠道、還是借殼上市渠道,都要嚴(yán)格審核,既然規(guī)定借殼上市要滿足IPO條件,那么兩者審核的標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格程度也應(yīng)基本一致,借殼上市作為一個(gè)上市后門,不能讓其享受任何制度優(yōu)惠,否則就可能形成監(jiān)管套利。要確保借殼上市相關(guān)信息披露質(zhì)量。

其次借殼上市,微觀上要嚴(yán)格以借殼標(biāo)尺衡量上市公司的資產(chǎn)注入。此前創(chuàng)業(yè)板有些上市公司完成類借殼上市,也即控制權(quán)已發(fā)生變更,對(duì)此監(jiān)管部門要及時(shí)統(tǒng)計(jì)在控制權(quán)發(fā)生變更起36個(gè)月內(nèi)向收購人購買資產(chǎn)是否觸及借殼上市紅線,若是就應(yīng)納入上述嚴(yán)格的審核渠道;當(dāng)然,有可能期間注入的資產(chǎn)是系列小公司資產(chǎn),這些零碎資產(chǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)可能是獨(dú)立的,或難按借殼上市規(guī)范,但也應(yīng)規(guī)范準(zhǔn)入門檻、審核標(biāo)準(zhǔn)。另外,在控制權(quán)發(fā)生變更36個(gè)月之后,是否就可隨便注入資產(chǎn),這也是制度空白,應(yīng)予彌補(bǔ)。

其三,投資者要慎對(duì)垃圾股炒作。此前借殼上市讓一些投資者嘗到了甜頭,好公司被借殼上市的比較少見,多是一些垃圾股、殼股在市場玩不下去了,才有讓殼賣殼之意,由此市場形成垃圾股炒作慣性。但如上所述,目前場外企業(yè)借殼上市的意愿極低,且借殼上市操作成功也只有一定比例,因此投資者不宜再盲目豪賭借殼上市成功,最大的可能就是創(chuàng)業(yè)板垃圾股、殼股行將自生自滅借殼上市,這或也是當(dāng)前監(jiān)管主流方向,也是極為正確的。

(作者系資本市場研究人士)

更多財(cái)稅咨詢、上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)培訓(xùn)請(qǐng)關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源:部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng),無法核實(shí)真實(shí)出處。由理臣咨詢整理發(fā)布,如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系刪除處理。

企業(yè)稅務(wù)籌劃方案 首次免費(fèi)咨詢

400-835-0088

聯(lián)系我們Contact Us

福建公司:泉州市晉江萬達(dá)寫字樓B座2306

香港公司:香港九龍觀塘創(chuàng)業(yè)街25號(hào)創(chuàng)富中心1907室

廈門公司:廈門市思明區(qū)湖濱北路10號(hào)新港廣場15樓

電話:400-835-0088(企業(yè)財(cái)稅資本問題24小時(shí)服務(wù))

郵箱:zx@lichenkj.com

致客戶To Customers

希望自己做的事讓足夠多的人受益,這是我

人生理想和目標(biāo)。無論我們做的教育還是咨詢還是資 本,都是在幫助別人成功。 -理臣創(chuàng)始人 李亞

了解更多Subscribe

理臣咨詢微信二維碼

關(guān)注理臣官方微信

CopyRight ? 理臣咨詢 版權(quán)所有 閩ICP備20008917號(hào)網(wǎng)站備案