財務風險管理及防范
【摘要】本文論述了企業(yè)財務風險的不確定性、可分散性、轉移性和決策性等四個特征,指出財務風險是可以識別的。本文認為通過有效的財務風險管理可促進企業(yè)價值最大化,利用企業(yè)財務風險與收益模型,可以找出企業(yè)財務風險的最佳決策區(qū)間。同時,對企業(yè)財務風險防范對策進行了探討。
【關鍵詞】財務風險風險管理風險與收益模型
一、財務風險的特征及其規(guī)律
不確定性,這是財務風險的基本特性。風險是事件的不確定性引起的,由于對未來結果予以期望所帶來的無法實現期望結果的可能性。簡言之,風險是結果差異引起的結果偏離,即期望結果的可能偏離。
1、可分散性、可轉移性
財務風險是客觀存在的,但防范和控制風險是可能的,而分散、轉移財務風險也是可能的。在財務風險發(fā)生之前或發(fā)生過程中,采取專門方法和手段,可以避免或減少風險損失,增加風險收益。通過選擇合適的風險管理技術,即控制型技術和財務型技術,可以分散和轉移財務風險。正是這一特性導致風險組合、保險、期權、遠期外匯交易、貨幣和利率互換等財務工具在財務風險管理中的應用,使財務風險管理成為可能。
2、決策性
企業(yè)經營是持續(xù)進行的財務風險管理及防范,財務管理者可以基于歷史平臺對未來不確定的環(huán)境因素進行估計,這就是財務風險的可決策性。財務風險既可事后確認,也可事前估計。通過財務技術可在事前對損失進行預測和估計,使風險的不確定性變得可控。財務風險的不確定性決定其獨特的運動規(guī)律:
第一,財務風險與不確定性相關,但風險是可識別的。Williams和Heiks把不確定性分為四種層次:(1)無不確定性,指事件的結果可以精確預測;(2)客觀不確定性,指事件的結果不確定但概率可知;(3)主觀不確定性,指事件的結果可知但概率不可知;(4)完全不確定性,指事件的結果不完全確定且概率不可知。企業(yè)經營過程中的物流風險、信息流風險、現金流風險往往是上述四種層次的綜合體現。因此,在風險發(fā)生前,人們可以采取恰當的方法在一定程度上對財務風險進行識別,并以動態(tài)的觀點辯證對待財務風險。
第二,財務風險管理的本質是減少未來可能的損失,增加未來的收益。財務風險不確定性的存在使風險損失與風險收益同時并存,這種財務風險與預期收益的關聯(lián)性及財務風險的差別性財務風險管理及防范,使財務風險管理顯得更為迫切和有效。積極的風險管理能為企業(yè)帶來利益或者減少不必要的損失,實現經營成果的最佳化。
二、財務風險與收益模型
財務風險是由事件的不確定性引起的,而且風險無處不在,企業(yè)研究財務風險與經營效果之間的關系就顯得尤為重要。企業(yè)經營活動就是對企業(yè)各種資源的整合,通過資源價值形態(tài)的轉化,達到價值增值的目的。如果不考慮外界環(huán)境因素,企業(yè)的簡單生產函數可表述為:
I=f(K,L)
其中:I代表產出;K代表資本;L代表勞動。即企業(yè)利用資源組合,通過一定的經營載體和過程,達到價值增值的目的。
企業(yè)所處環(huán)境及未來的不確定性,以及信息的不對稱性,使企業(yè)經營活動除了擁有必要的資源外,還須面對大量不確定因素的干擾,這種干擾就是風險。顯然,產出與投入資源呈正相關關系。根據美國經濟學家馬爾柯維茨的有效邊界理論,企業(yè)的收益和風險也很大程度上具有正相關性。也就是說,風險的增加往往伴隨著風險收入的增加,這也是企業(yè)風險經營的原動力。因此,就有了考慮風險因素后的企業(yè)收益函數:
Y=f(I,I0)
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